马来西亚股市分享: 投资哲学

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Thursday, August 2, 2018

美国突然使出连环损招，释放了三个意味深长的信号！

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（一）

斗争正在进入高潮，美国突然又使出连环损招。

8月1日，美国贸易代表莱特希泽宣布，美国总统特朗普已经指示他采取行动，对价值2000亿美元的中国商品，税率由原来宣称要加征的10%，提高到25%。

好家伙，10%还不够，一把加到25%。

美国磨刀霍霍，步步紧逼。

几乎同时，美国商务部网站，新列了44家出口管制企业清单，清一色中国企业——8个实体加36个附属机构。

莱特希泽还宣称，美国已联合全球“志同道合的”伙伴，应对中国的“不公平贸易做法”。

美国人真是够狠！

当然，作为一个看似积极的信号，莱特希泽也表示，美国仍准备与中国展开谈判。美国媒体此前也披露，美国财政部长姆努钦和中国副总理刘鹤的代表，正就重启中美经贸磋商进行私下会谈。

还有一个很有意思的细节。7月31日，在佛罗里达的一个集会上，特朗普特意谈到了美国农民的处境。

“中国和其他国家，瞄准了我们的农民，这不好，这不妙。”特朗普说，“你知道我们的农民怎么说吗？那就OK吧，我们能够接受。”

特朗普自问自答，然后说：“我想谢谢我们的农民，我们的农民是真正的爱国者。”

特朗普说得很带劲，美国农民似乎“为有牺牲多壮志”，但这是真的吗？

情况可能恰恰相反，最不希望发动贸易战的，应该就是美国农民。

路透社就评述说，特朗普之所以提到农民的困境，因为他也感受到这一问题的灼热。

尽管为了平息农民的愤怒，特朗普政府宣布提供120亿美元救助，但“一些美国农民以及农业州的议员，甚至包括特朗普的共和党同僚，都谴责了这个（贸易战）行动，说：他们宁可不要政府援助，而是进行不加关税的贸易。”

道理很简单：援助只能救一时，而不能救一世；庞大的中国市场丢掉了，再重新占领就难了。

美国农民看在眼里、急在心头。但特朗普不管，我就相信我说的这些。

（二）

不同渠道的消息，汇集到一块，在牛弹琴（bullpiano）看来，还是传递了一些意味深长的信号，至少三点吧：

信号一：特朗普意图展示自己的强人姿态。

还是在7月31日的佛罗里达州的集会上，特朗普就宣称，在所有的美国总统中，他仅次于林肯。他是这样说的：在美国历史上，我比任何其他总统都更像总统，只是也许除了戴大帽子的林肯。我承认，林肯很强硬。

也就是说，两百多年美国总统史，林肯排第一，特朗普排第二，而且还别忘了，林肯前面还有“也许”这个修饰词。

特朗普的评选标准只有一个：是否强硬。

事实上，当一个政治强人，想骂谁就骂谁，想打谁就打谁，这正是特朗普念念不忘的。

必须看到，在美国国内，因为特殊的政治生态，不少人支持特朗普发动贸易战；但随着更多负面后果的显现，更多人，包括利益受损的美国农民，对特朗普提出了强烈批评。围绕着他与俄罗斯的关系，特朗普正陷入困境。

在这种情况下，特朗普更需要展现自己强人姿态，那关税，能多狠就多狠吧。

信号二，美国还希望尽可能薅中国羊毛。

2000亿美元商品，10%的税率，新增关税是200亿美元；加到25%的税率，那就是500亿美元。

能多薅中国羊毛，就尽可能多薅一点，甚至通过高关税迫使中国改变发展路径，这应该也正是美国所盘算的。

当然，数百亿美元的大事，朝令夕改，也突出反映了美国当前决策的随意性。关税多少，看来也不需要什么研究计算，完全是随心情变化。

这是什么行为？

这其实就是霸凌主义最形象的表现。美国政府就是这么随意，就是这么霸道，就是这么想尽可能多薅中国羊毛。

信号三，其实，特朗普也感受到了谈判解决分歧的压力。

美国确实很强势，大棒继续挥舞；但种种迹象也显现，要求美国通过谈判解决分歧的压力也越来越大。

美国商会已公开反对贸易战。根据美国商会的测算，特朗普如果想补偿各行业，目前就需要支出390亿美元，仅汽车和零配件行业，损失就达到了76亿美元。

《芝加哥论坛报》7月31日举了一个例子，一家成立于1839年的草皮护理设备企业Brinly-Hardy，最近让75名工人下了岗。企业负责人解释，因为特朗普对海外钢铁加征关税，导致国内钢材价格过去半年上涨了33%，企业已经不堪重负。

这家企业熬过了大萧条，熬过了美国内战，但现在，却很可能无法熬过特朗普发动的贸易战。美国企业家也是欲哭无泪。

虽然从总体上说，美国经济很不错，第二季度增幅达到了4.1%，但很多经济学家都认为，贸易战后果正逐步显现，特朗普政府面临越来越大的国内压力。

有一张美国漫画，就描绘了这样一幅场景：

看着颗粒无收的田地，美国农民欲哭无泪。

旁人询问：是不是发生了蝗灾？

美国农民回答：是因为关税……

贸易战没有赢家，结果必然是两败俱伤。

中方没有服软的迹象，特朗普又很急迫地向解决问题。于是我们看到，美国正在变招：一方面，美国放出中美可能恢复谈判的风声；但另一方面，他进一步大棒挥舞，试图迫使中国作出更大的让步。

形势很严峻，中国怎么办？

外交部发言人耿爽回应说：“如果美方采取进一步升级的举动，中方必然会予以反击，我们会坚决维护我们的正当合法权益。”他并且警告：单方面的威胁和施压只会适得其反。

前天的政治局会议，其实就对未来情况做了充分的估量。会后的通稿，有一句话是这样说的：当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。

要知道，三个月前的政治局会议的判断还是：世界经济政治形势更加错综复杂。现在则是：外部环境发生明显变化。

措辞微妙变化的背后，中方应该充分认识到了斗争的长期性、复杂性、艰巨性，也未雨绸缪，拟定了一系列的对策。毕竟，这关系到国运，不能有任何闪失，更不能掉以轻心。

是福不是祸，是祸躲不过。但对中国来说，现在已经被逼上梁山，只能勇敢迈过这道坎，否则，将是后患无穷。

这个火热的夏天，斗争正在进入高潮。

Sunday, July 23, 2017

日本经济学家的疑惑: 中国人哪来这么多钱?

如果谁能说清楚中国人的收入，应该离诺贝尔经济学奖就不远了。

为什么人均只有8000多美元的中国人会觉得比自己收入多4倍以上的日本人还有钱？为什么人均工资只有5000元的一个国家，可以拥有这么高额的房地产？

这是一个日本人对于中国房子、工资的思考。

1、日本人的生活水平

日本人平时在家吃饭都非常简单，一碗饭、一点蔬菜、一条烤鱼、一碗酱汤、一点咸菜。日本人开的车一般都是排量很小的家庭用车，在日本绝对找不到带游泳池的私人住宅，即便是比较富裕的家庭妇女通常也只是到高级酒店和朋友一起吃一顿套餐而已。

家里泡澡还不够，日本人还喜欢去温泉泡澡，下到浴池，日本人嘴里还会情不自禁地嘟囔一句：我真奢侈。

相比较起来中国人的生活比日本人奢侈多了。他印象最深刻的是，BBC的一部纪录片报道中国下岗工人的伙食，日本人看了之后震惊了，因为这个下岗工人一家三口的晚饭竟然是四菜一汤，英国人看到这一幕也晕了，他们纷纷感叹：中国人真奢侈！

除了吃，中国人在日常花销方面一也比日本人奢侈，同样的一件中高端衣服，中国的价格要比美国和日本的贵很多。同样的一款日本厂家汽车，中国的售价要比日本的售价高很多。

再来看旅游方面，2016年中国到国外来旅游的一共1亿4000万人次。他不禁想问，为什么中国有钱人这么多？

可是事实上呢，2016年日本人均GDP大约是38000美元，而同年中国的人均GDP约8200美元，两者相差了4倍多！可是为什么中国人处处都显示出比日本人还有钱？

事实上，日本不仅人均收入高，现在日本人均的金融资产大约有10万美元（其实日本人根本不缺钱），而且社会福利保障制度还十分完善，一个人从生到死如果什么都不做，政府的保障制度也可以解决他的基本温饱问题。

中国有1.09亿的中产人口，如果再算上207万（美国波士顿咨询公司的数据）的百万富豪人口，总共1.1亿左右的人口为什么能够成为代表中国消费力的主力人群？其他沉默的12.9亿人口他们的真实购买力又如何？

2、现在的年轻人该怎么办

按照现在的汇率，中国的人均月收入在5000元左右，中国的房价是多少呢？按照房地产经济学的一个经验法则，房价的合理区间是工薪族年薪的6倍左右。如果超过6倍，买房的按揭贷款就很难还清了。

按照这个经验法则来推算，中国城市的房地产的均价应该在40万人民币左右。

但事实上，据他了解，40万在中国连首付都不够。如果要把两者数据匹配起来，中国人的月均收入不是5000元，而是55万！

所以，你可以想象现在的年轻人承担了多重的买房压力！中国中老年人在买房时，一些房子是单位分的，一些是在早年买的，那时候房价便宜地跟白菜一样也没人买。但这些房子放到现在来看都是大几百万或者几千万的豪宅了。

所以高房价真正困扰的不是中老年人，而是代表中国未来的年轻人，特别在大城市工作的外地年轻人，因为本地人他们有老一辈的房产可以继承，而外地人才是高房价的真正受害者！

拿着每月五六千元的收入，要买下高于月收入1000倍的房产，中国的年轻人苦不堪言。曾经日本学者问过一个买不起房的年轻人：如果不买房子，你还会结婚恋爱吗？

年轻人反问：没有房子，还能有爱情吗？

换句话来说，没有房子，等于没有爱情，更不要说结婚、生子了。

据日本学者的了解，很多人买了房子之后如果是自住，根本不能变现，等于抱着一堆资产还是不能花，他们的生活并没有好到哪里。

每个月还完房贷车贷，其实留下来可以乱花的钱非常少。所以他认为中国人的有钱，但有的都是账面资产，实际可支配的现金其实非常少。

但尽管了解到这一点，他还是搞不懂为什么有钱的中国人这么多，几乎世界各地都能看到中国人在买买买。

现在的中国很像1900年的美国，而不是1970年代的日本！

中国发展的秘密在哪里？复旦大学中国研究院研究员陈平，以物理和经济的跨界思维，以及在西方求学、教学40余年的亲身体验，在东南卫视的《中国正在说》专栏里做了《中国道路能否超越西方模式》的演讲，给我们提供了一个不一样的认识中国模式的视角和思维，以下为演讲全文。

1、中国发展的秘密在哪里？

我1962年读中国科技大学物理系，文革后期分到成昆铁路的眉山电务段，当了五年铁路工人。后来又在中国科学院做了5年氢弹和平利用。我在1980年代去美国留学做经济学研究，师从诺奖化学奖获得者普里戈金。我们发现了经济混沌现象，发现文明发展的道路是多种文明在竞争，而不是西方主流经济学宣传的向英美模式的趋同、收敛。世界各国的经济学家请我去演讲，越来越多的感兴趣的不是我们做的复杂科学，而是让我讲清楚为什么中国会崛起。

我第一次总结中国模式的经验是在巴西，金融危机结束后的2009年，会议的主题是《危机之后中国是世界的中心吗？》。我讲完后，巴西前任财政部长力邀我去首都的巴西总统战略规划部。我至今还记忆犹新。他们的办公室不像是个政府部门，而像总参的作战部：左边大屏幕上是中国地图，标出铁路、高铁、高速公路几横几纵，右边大屏幕上是巴西地图，也是几横几纵，一看就是向中国学习的。

规划部的专家问了我一个西方经济学家从未问过我的问题：巴西每提出一个发展规划，还没开始实施，西方媒体的批评就铺天盖地而来，破坏环境啊、政府扭曲市场啊。但你们中国怎么想做什么就做什么？中国发展的秘密在哪里？

我说，凭物理学家的直觉，不是金融经济学家的教条，为什么中国金融政策比日本还要独立，中国发展政策比俄国、德国还要独立？因为中国在毛泽东时代就建立了独立自主的科技体系、独立的国防。所以中国才会有独立的发展政策。如果没有独立的科技体系，那就只会发展东亚模式的依赖经济。他们非常高兴，因为从来没有听过这样的回答。

2、我给大家讲三个例子

中国和西方其他大国竞争到底是处于优势还是劣势？我给大家讲三个例子。

我曾在在美国第二大州的德克萨斯州住过，比四川面积还要大。因为只有货运而没有客运铁路，他们当时提出要建一条轻轨来连接几个主要的城市。公民民主投票投了多少年？投了20年，到现在还在纸上。

为什么呢？因为资本主义制度下利益冲突太多。修条轻轨谁不高兴？航空公司不高兴，因为人都跑到轻轨去了，它的利润受损；旅馆业也不高兴，你坐了轻轨当天就到家了，我的旅馆收入就要下降；沿线居民也不高兴啊，噪声增加，我的房地产贬值；稍微远一点的居民高兴，地价增值，但再远一点的居民不高兴：这和我有什么关系啊？凭什么我要交税呀？所以在西方要修铁路高铁，选线、设站都成了问题。

只有在中国，金融危机时投了四万亿，一下子变成高铁长度全世界第一。所以现在很多国家，包括美国英国要学中国造高铁，但他们的制度成了制约。印度要征地，私有制又征不下来；美国和德国要选线，就会利益不均。所以中国第一条优势：社会主义大协作。这种协作模式超过西方制度下的分工加市场交易。

第二个故事是《纽约时报》调查得出的。《纽约时报》总想不明白，美国科技先进，怎么中国发展老比美国快呢？后来调查出来一个秘密。

乔布斯把新研发的苹果手机和钥匙放在同一口袋里，钥匙把手机的塑料面划痕了。下月就要上市了，乔布斯就想一周内要换成玻璃的外壳。开会的副总裁立马就急了，还没散会就坐飞机到深圳去了。为什么？在美国你单单聚集工人要多少时间？9个月。然后美国的工人周末要度假，要看球赛。而中国的工人，高管电话一打，24小时内就来上班了。需要配件、螺丝、电阻，都在隔壁和对面，深圳是产业集聚的、世界最强的加工阵地。

苹果手机50%以上的利润都被苹果公司的股东赚走了，中国的工人拿的血汗钱只有5%都不到。

但以今天特朗普的逻辑，是中国赢了还是美国赢了？是中国赢了，因为中国赢得了就业、赢得了发展。美国被苹果解雇的那些高技术的工人失业了，回来只能测试被退回的苹果机。工资下了一大截。所以美国主导的全球化，原来想的是美国一定赢，结果发现中国才是大赢家啊，美国是输家。

第三个故事，中国研发不如美国，经济发展为何有那么大动力？一年春节，我餐宴上遇见了微软的高管，他告诉我一个从未在经济学文献中看到过的数字。他说美国现在保持着研发优势，产品研发出来，从投资到设厂到美国经过议会修改法律标准，到营销，把钱赚回来这个周期要多长？我说起码要十年以上。他说确实，欧洲比十年还要长。但中国平均23个月。你说美国怎么和中国竞争？

日本非常有名的管理学家大前研一，他写的《United States of 中华》，即《中华联邦》很畅销，中华联邦是指把东北亚东南亚这些中国周边的国家都加入中国的经济发展的这么一个大家庭。当时西方大谈中国经济要崩溃，他却看好中国经济。因为他认为中国人学习能力太快了。

他说1970年代日本人很自信，说，What American can do，we can do it。认为美国人能做什么日本人就能做什么。现在，日本人说，What Chinese can do，how can we do it？中国人做的事情，我们日本人怎么做得到呢？

大前研一讲这话是在金融危机之前，金融危机之后，2010年2月，哥伦比亚大学请我去做金融危机演讲。第二天，索罗斯请我在他的量子基金总部吃饭。他问我：西方文明的衰落看来已成大局，将来要看中国能否引领世界了？然后他感叹了一句，和大前研一的观点相同，“中国人学得快啊！”。

我反问“您觉得为什么中国人学得快呢？”索罗斯平时是反应很快的人，但他那次没有回答。我说是因为中国人可以全方位的学习，科学技术可以学苏联、美国，工业制造学德国，管理学日本，分解房地产的使用权学香港，工业园区学新加坡，农业还可以学以色列。中国没有意识形态的障碍，只有中国有这个包容能力。所以到中国讨论多元文化的共存和发展，我认为会比在纽约联合国讨论还要受到大家欢迎。

3、分区实验、分工交易基础上的社会大协作

中国经验对世界的影响，是世界其他国家的人更早认识到的。而我们中国的经济学家多数还是认为中国就是有中国问题，以为所有的问题都可以照搬西方模式来解决。其实是不对的。世界发展不均衡，各国国情不一样，所以要走自己的发展道路。我们有两千年的统一历史，统一的语言，而且有强有力的政府领导，所以在国际竞争里面就比西方讲“三权分立”的制度优越得多，在这个意义上，中国模式是解决了一个分工加交易还要加社会大协作的创新的办法。

马克思总结出历史唯物主义发展的规律，从原始公社到奴隶社会到封建社会到资本主义到社会主义共产主义，但是亚洲国家印度和中国的发展道路是不是也和欧洲一样呢？

马克思只提了一个问题，亚细亚生产方式，没有出答案。给出答案的是列宁和毛泽东，毛泽东理解很创新：因为工业革命，英国的圈地运动是把农民当牺牲品的；美国的城市化，黑奴也是牺牲品。只有中国农民不但是革命的主力军，还是改革开放的动力。全世界谁听说过乡镇企业可以和国有企业竞争，还可以和跨国公司竞争？所以中国发展道路和西方是不同的。

为什么中国可以做到这一点？西方人最好奇了。我说中国人的道理来自于老子和毛泽东的辩证法思想。老子说，道生一，一生二，二生三，三生万物。我们做混沌理论，有三，就有多样性了。而西方老讲一，为什么？因为一神教，归于一，所以趋同的思维，一刀切。拉美、东亚国家、苏联东欧国家国情非常不同，他不管，来个休克疗法，一刀切，私有化、自由化。中国就不一样。

所以中国的一条经验就是中国的双轨制，同时兼顾了社会稳定和创新。而且中国改革开放的时候也不像拉美国家或者东欧国家片面地对西方开放，但西方并没有对他们开放。

中国叫选择性开放。深圳特区当时争议很大，其他地方就看着。所以中国有很多改革，包括包产到户、深圳特区、经济特区、国企改革，都是各个地区分散试验，不是像俄国那样，闭门造车，制定个百年计划，计划还没有造好国家就先垮了。中国是事后的追认，安徽的农村做得好，其它省份就自动地仿效，然后中央总结，最后再立法总结经验。所以中国走的这条发展道路是远远高于西方的一刀切的发展道路。

所以我讲，中国改革的成果不但是中国出口导向的成功，外汇储备增加，而且技术升级，这些都是原来东亚日本走过的道路，中国真正成功在于找到了一条超越亚当·斯密分工加市场的社会协调的道路，也创造了一个新的社会决策的模式就是分区实验，这样才能够实事求是，因地制宜。

4、中国就像1900年的美国

中国道路的崛起，突破了西方模式。中国今天的历史地位不是像主流经济学家所讲，中国是1970年代的日本，经济速度一定要放慢，我认为中国就像1900年的美国，下一步高速发展的空间还很大，更重要的是占领科学、金融、军事的制高点。

此话怎讲？因为1900年的美国，和中国现在一样，工业产量世界第一，但没有占科学的制高点，当时在德国手里；也没占领经济和军事的制高点，当时在英国。严格来说到1960年代，美国登月成功以后才全面掌握了科学金融和制造业等全面的制高点。以美为鉴，中国下一步的目标是真正地占领科学的制高点。

因为亚当·斯密讲过，分工受市场限制，市场不是一个平等竞争的市场，科学技术是第一生产力，谁掌握了科学教育的制高点，谁就掌握了军事和工业的制高点，谁就掌握了金融的定价权。我们要不把这个定价权拿下了，中国要真正解决中国的区域差距问题是不可能的。

那中国有无可能在未来十到二十年占领科技金融军事的制高点？我认为很有可能。美国不卖给中国雷达预警飞机，中国就造出来了；不卖给中国航空母舰，中国就造出来了，所以中国的科技上升得很快，但是有一点，中国的科技现在还在追赶美国。

美国的科技为什么可以占领制高点？不是因为美国的教育系统比中国优越，而是因为美国可以搜罗全世界的科技人才。美国在二战之前科技远不如欧洲，二战以后数以十万计的科学家被美国吸收了。为什么美国能吸收？美国立国时，所有州立大学受惠于“土地赠与大学”制度，大都设在乡村和小城市。不仅地价要远比欧洲、亚洲的便宜，科学家大批地在小城市里专心做学问，不想升官不想发财，才能有世界上最好的研究。出诺贝尔奖最多的大学在哪？剑桥，旁边就是奶牛。我去看看牛顿的苹果树，奶牛在那哞哞叫。当年德国出了那么多科学家在哪？哥廷根大学，那个小城大概只有几十万人口，在中国相当于一个小的县。

所以解决这个问题，我认为就要像当年大革命时期，沿海有为青年到延安去创建革命根据地一样，把沿海大城市的研究型大学，有计划地迁到内地去，建立十几个全世界最好的综合性的研究中心，而且跟产业、金融营销整合，我们不要搞国企集团，我们学美国，叫做大学基金会。你给我10年、20年时间，中国一定是全面占领世界制高点，我有这个信心。

用三句话做总结。

第一句，由分到合，从分析科学走向复杂科学，中国整体思维有优势。西方分析科学从希腊到意大利，一直到20世纪到终点了。现在世界走向复杂科学，也就是中国人讲的整体论的时代，要“合”。在“合”的方面，中国人的整体思维有优势。

第二句，世界发展的规律，时间上是经济基础决定上层建筑，从空间角度看，农村包围城市，边缘挑战核心。所以中国现在是边缘崛起挑战核心。

第三句，邓小平说科学技术是第一生产力，中国产业技术的新陈代谢是世界上发展最快的，所以中国将会引领未来的世界发展。

Monday, September 26, 2016

神奇荒怪的红筹股

在投资的世界里，想办法买在便宜之处並卖在接近高点，就是投资谋利的真諦。这里做个假设，如果一只內在价值包括现金、地皮、厂房等有500万的公司，可以让你以30万元收购下来，你是否会心动呢？换做是我的话，我会立刻二话不说的就要了下来。试想想你用30万就买到500万的公司，然后拿回公司的现金基本上就赚翻了，再变卖所有的资產后，糊里糊涂的我们就发达了。

但是问题来了，好像广东话有一句谚语，就是哪有那么大只蛤蟆隨街跳？有的话不是人人都发达了？我不妨告诉你，真的有那么大只蛤蟆隨街跳，只是你到底敢不敢去买？我就不敢了。很矛盾？一点都不矛盾。

这种现象基本上在大马股市里头，你隨便挑一只
「红筹股」，就是特地大老远不在中国上市，却跑来大马交易所上市的中国公司股票，都能够发现账目上的资產神奇的多，但是公司市值却出奇的便宜，横看竖看都是超值的投资，只不过如果你真的够胆买的话，目前大马红筹股大约10家，大部分都让你损失惨重，剩下的就等待著除牌，所以就算让你隨便算，都没有一家不中招，你说可怕不可怕？

其实不怕老实说，曾几何时我也有过买进这类公司的念头，但是我千思万想后，我的理智阻止了我这么做，因为我从来都不相信，会有这么好康的事情临到我的人生当中，而且我也在想，中国没有股市吗？香港没股市吗？美国没股市吗？马来西亚算老几，如果我是中国企业，怎么可能大老远跑来马来西亚上市？

最好笑的案例

当我这么想的时候，退堂鼓的响声开始在我脑海中响起了。后来我再想，该公司的大股东，他明明知道公司值得几千万，现在可以用数百万整间私有化吞併下来，他怎么不去做？怎么可能会错过这么美好的机会，让我这个素未谋面的傢伙有机可乘？越想越不对路，所以我就有幸躲过了这场浩劫了。

我看过最好笑的案例，公司的账目里面显示公司存款有大约8亿的现金，而公司有一项新的计划，需要动用到大约千多万来完成，所以要进行附加股活动，向股东索取这笔资金用作发展用途，你不觉得奇怪吗？这就好比你的银行放了8万多，但是忽然发现汽车出了毛病需要千多元维修，所以你不从银行提取资金，反而考虑跟亲戚朋友借，可能性几乎接近零吧？

虽然公司的文告有指出，这笔资金全部在中国，无法转移到马来西亚，所以才出此政策，虽然看似合理的解释，只不过换个角度再想，既然如此的话，將来就算账目里面有几百个亿，都不能从中国转移出来，那么身为大马投资者的我们，又能有任何好处呢？

所以与其花尽心思去谋算从这些远在天边的投资中获利，倒不如从近在眼前的大马投资项目中找些沧海遗珠吧，毕竟再怎么说，起码你能够看到你的投资项目发展得如何，是赚是亏都心甘情愿。

原文
http://www.orientaldaily.com.my/columns/pl20153405

Monday, June 20, 2016

股市的变幻莫测！AEON 和 PARKSON 当初的选择

AEON 6599 我很早就买入，当时AEON的股价和Parkson 差不多一样，但是全部人看好Parkson在中国的业务，反而说日本海啸大地震会影响AEON。5年过去了，Parkson在中国灰头灰脸，两头不到岸，股价一跌再跌，AEON如今发行了红股和拆股后，股价竟然还高过Parkson几倍。当年都是同样的RM5，现在却是Parkson是RM0.87，AEON则是拆股前的RM11，足足差了10倍多。

ICAP还抱着Parkson，或许大家还是觉得Parkson有翻身之日。两者都是零售业者，两个都是在一个竞争激烈的行业，为何一个沦落到RM0.87, 一个则翻倍成长挤入了翻倍股行列？

关键就在于2007年，两个管理层截然不同的决定和想法。这要说回10年前AEON做的一个决定。当时AEON还是Jusco时，公司意识到零售行业竞争激烈，需要与时并进提高竞争力，就需要创造更好的购物体验，一个可以与网络、同行、时代竞争的策略。而这个策略，就是自建商场，把整个购物体验完全掌握在自己的手里。

当年，自建商场后运营的公司，除了IGB(那时叫KrisAsset)的MidValley，KLCC的Suria KLCC，和One Utama，没有多少家公司愿意投入一大笔预算去承建一个需要自己管理的商场。当时流行的做法是发展商建好周边设施，而商场作为一种一个设施用作收租用途，运营权则交给Anchor Tenant管理。所以AEON要自建商场，并且是连锁式自建商场运营，可以说是第一家公司这么做。当时，公司的策略是两个马车：零售业务以及商场运营。盈利的主要贡献来自零售业。

Parkson则那时处于一种顶峰状态，07年的Parkson可以说是一个风光无限的年份。单单中国上市的百盛子公司，就已经是过百亿的公司。市场普遍都陶醉于百盛在中国的成功，以及下一步把这个成功模式发展到亚洲各个国家，能够在未来10年成长变成零售业的巨人。中国那里的销售网，已经覆盖完所有的一线城市，接下来就打入二三线，甚至在全中国都要开百盛分店。

当年，分析师和股民，都觉得马来西亚上市的百盛总公司，是一个发展前景不错的公司，持有着在海外上市的百盛公司股票处于一种低估的状态。单单一个中国百盛子公司，就已经是过百亿的市值，而本土上市的百盛市值才不过一半而已。还有其他在亚洲，例如越南和马来西亚的业务还没算进去。只要百盛成长继续，开多点分店，成长和盈利就自然而来。

当年，Alibaba普遍被看成是一种年轻人的玩意儿，不成气候，也不能取代实体购物体验。买衣服，买化妆品，买百货，人们还是要到实体的零售店买入。这种购物体验是网络无法被取代的，而百货业者无需担心和网络的竞争，只需要继续现有的扩张模式即可。分析师，很多很多的分析师，或许低估和过于乐观这种成长前景。

时间拉长到了2016年，AEON执行的自建商场策略，已经成功使公司转型至于一个商场运营公司，大部分的收入贡献主要来自商场运营，而公司的策略也从零售业务和商场运营并行，逐渐变成零售业务是商场运营的一个看点，AEON依靠零售业务吸引人潮，让商场能够旺起来。而公司也不停地翻新商场，创造一个永续且有竞争力的购物体验。在网络崛起，竞争激烈的年份，AEON的竞争力日益提高，盈利也水涨船高。

反观Parkson，目前自建自营的商场并不多，除了面对网络上的竞争，还需要面对租金成本增加的困境。迟至2013年，公司才计划自建商场运营，甚至把之前建好的Festival Mall都出售。相比AEON，Parkson在自建商场方面已经落后好几年，加上目前又适逢网络大势崛起，营收和现金流都面对很大的困境，要投入自建商场已经不是那么容易。

因此，投资在一个好的管理层，并且具备良好的眼光去看待这些公司未来10年的趋势，是很重要的。这些投资特征，将会决定你的投资是翻倍，还是被亏翻。

Monday, December 7, 2015

长期投资

在股票市场,我一向主张长期投资。

也就是因为这样，我常常被人问到一个问题：“为什么要长期投资？”

现在让我们来看看，长期投资的理由。

惟有明白了个中理由，我们才会对这种主张，心悦诚服。

在商务印书馆的“现代汉语词典”中，“心悦诚服”的解释是“诚心诚意地佩服或服从”。

是的，我们对一种主张，惟有达到“诚心诚意地佩服”的地步，才会确确实实地遵行。

否则的话，我说的话，如水过鸭子背‐‐不留一点痕迹，你不会从中受惠。

有些人听了我的演讲，或读了我的专栏，觉得蛮有道理，也曾下决心去实行，但他的决心只维持了一个星期，过后又故态复萌，照投机不误。

所以，你要确实相信长期投资是最好的投资方式，你就要了解个中的道理，惟有这样，你才会择善而固执，不再回到投机的路上。

两大理由奉行不渝
“长期投资是最好的投资方式”是杰出投资家，经过长期的实践后所得到的结论。

我对这种主张，奉行不渝，因为：
一、这种方法使我赚到钱。
二、我是在没有忧虑的情况下赚钱。

如果你在股市中投机取巧，在担惊受怕的情况下赚钱，赚到了钱，赔掉了健康，又有什么意义呢？

相信我，只要态度正确，股市赚钱，根本是不必这样辛苦的。

做人要脚踏实地，股票投资也一定要脚踏实地，不可投机取巧。

价值不能无中生有
天下没有免费的午餐，价值不能无中生有。

没有实际价值的支撑，股价不可能长期上涨。

只有基本面强稳的公司－‐稳定的盈利、稳健的财务、卓越的管理等等，股价才有可能站稳高价，才有可能长期稳步上升，使投资者的财富，与日俱增。

财富的创造，需要时间，不可能一蹴即成。

任何生意都需要时间去经营，才能赚到钱。

三五天获暴利例子少
在短短的3、5 天之内就获得暴利的，少之又少。

即使有，也是属於一次过性质，例如脱售一段厂地，可能5 年、10 年才做一次，我们称之为“特殊项目收入”。

天天在做，重复地做的生意，都需要时间，一步一步去做，才能把钱赚进来，绝无捷径可走。

例如房地产公司，从买地、转换土地用途，整个计划的规划，把土地分割为个别的屋地，并且申请每段的地契、计算成本、安排银行融资、延聘绘测师绘制屋图、招标、建沟渠、道路、施工、登广告卖屋子、与购屋者签订买卖合同、监督工程进展，屋子建成后，申请入伙纸、交屋，一年内屋子有缺点还要负责修理。

由买地到交屋，收完钱，前后费时5 年，才算赚到钱。

种油棕，从买地、清芭、育苗、开路，到种植，往往历时两三年。

油棕种下后，施肥、除草，照顾3 年，才看到第一颗果子出现。

油棕第6 年才赚钱
第3 年所结的果子，又瘦又少，根本无利可图。

守到第5 年，果子产量多起来了，才有希望达到收支平衡。从第6 年起，才开始赚钱。

从买地到赚钱，要经过6、7 年。

从事工业的，从市场调查、组织公司、买地建厂、购买机器、装置机器、试车、克服初期生产时“出牙”（TEETHING）难题，订购原料、推销产品、放账、收账，经过三、四年的拼搏，才赚到第一笔钱。

做银行的，从争取公众人士的存款，把钱借给买屋子的人、买车的人，借给工业家、屋业发展商、建筑商，借给好赌成性的投机者买股票，都要监督、收回，才能赚到利息。

要赚钱真不容易
你看，做产业、种油棕、从事工业、开银行，都需要时间去经营，面对种种的风险，克服种种的困难，才能把钱赚到手。

赚钱真的不容易啊！

我们购买股票就是购买上市公司的股份。

上市公司的股份，跟私人公司的股份没有什么分别。

假如你是一家私人公司的股东，你的公司，有没有可能在一个星期、一个月内就赚回你的本钱？你参股於一家公司之后，就要公司在一年半载之内，赚回你的投资额，这样的要求合理不合理？跟朋友合股种油棕，你要在三、两年之内赚回你投进去的资金，合理吗？
我相信有常识的人都会同意给公司一段相当长的时间－－短则3、两年，长则4 年后，让公司按步就班地展开它的业务，然后才为你赚钱。

这才是合理的要求
你参股於私人公司，是作长期投资，为什么参股於上市公司，却进行短期投资呢？你给私人公司以时间去扩展业务，为什么不给你拥有股份的上市公司以足够的时间去做生意？为什么你参加马化合作社在东马的油棕种植计划，丹斯里李金友在吉兰丹的油棕种植计划，愿意等上5 年，让油棕成熟，参股於上市种植公司，却不愿意等上3、5 年，让未成熟的油棕园成熟，为你带来更高的利润？

我们参加一家公司的股份，当公司的业务上轨道了，所分的红利逐年增加，你的股份的价值，就跟着上升，你的财富就与日俱增。当公司的业务火红时，你根本不必担心你的股份没人要。

Sunday, December 6, 2015

分享锦集：保罗盖帝十问●冷眼

转载《分享锦集：保罗盖帝十问●冷眼》

有时候，在股海沉浸了一段日子，可能都已忘了到底应该投资在什么公司才是对的....

今天，大马股市闲来无事，翻回以前冷眼的分享集，觉得这一篇的文章值得大家一再回顾。

在我们买进任何股票之前，我们首先必须先冷静思考和回答十个问题，只有得到满意的答案时才应该买进该公司，这十个问题为：

1. 公司的历史反映它是不是一家坚实及信誉卓著的公司，是否拥有能干、有效率及经验丰富的管理层？

2. 公司所生产的产品，或是所提供的服务，是不是在可以预见的将来，继续有需求？

3. 公司所从事的行业，是否过于“拥挤”？公司是否具有竞争能力？

4. 公司是否有远见的策略，不从事过分及危险性的扩展？

5. 公司的账目，是否经得起严格及公正审计师的查账？

6. 公司是否有令人满意的业绩纪录？

7. 公司是否定期派发合理的股息？如果偶然停发股息，是否有合乎情理的理由？

8. 公司的长短期债务，是否在安全的范围内？

9. 在过去数年中，公司股价是否波动激烈，而又难以解释？

10. 每股净资产价值是否高过股价？

除非你能对这“十问”找到满意的答案，不然就不应买进其股票。

Saturday, December 5, 2015

你该止损吗?

《你该止损吗？》

投资的路上，当股价下跌时，你是否应该"止损"？

在问答这道题目之前，让我们先了解"止损"的意义。
"止损"是指当某一投资出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出局，以避免形成更大的亏损。如果想要在股市里占有一席之地，其中的不二法门就是盈利要累积，亏损要减少。

投资第一件事就是要保住本金。
因为本金亏损20%回本需要涨25%，本金亏损30%回本需要涨50%，本金亏损50%，回本需要翻倍，本金亏损90%，回本需要涨10倍。这足以显示保本的重要性。

“止损”既是一种理念，也是一个计划，更是一项操作。
“止损“把损失限制在一定的范围之内，同时又能够最大限度地获取成功的报酬，换言之，“止损”使我们能够以较小的代价博取较大的利益。

市面上的“止损”操作
条件止损--> 当买入的理由，现在已不复存在，公司出现了变化时，即刻卖出。
移动停损--> 设定股价往后回退到预定的巴仙后，止损/套利离场。例如股价跌至10巴仙，马上卖出保本，保盈。
技术位停损--> 当股价跌破某个技术支撑点时，马上卖出保本，套利。

其实止损机制真正的意义在于认错。通过止损，我们能够减少我们判断错误所带来的亏损。

止损为什么这么难？
1、害怕刚止损出来，股价就掉头回去~
2、有时候不止损，股价还真的调头回去了，占个小便宜，尝个甜头，下次就更容易心存侥幸，不愿止损了（这是股市的最大陷阱）~
3、连续几次碰到“刚止损出来，股价就调头回去”的现象~
4、还是很喜欢手上的股票~
5、股价变动太大，太快，太突然，还没来及反应，损失就超过止损位和心理承受能力。
6、把损失看成失败。

怎样做到坚决止损？
1、设立简单的机制——只要过了止损位，就坚决止损。
2、知道会有很多时候，刚止损出来，股价就调头回去，不因此感到后悔或恼怒；在买进时机上想办法，而不是放松止损。
3、每次坚决止损之后都肯定自己做了正确的事，不管止损之后股价如何运动。
4、止损之后马上冷静思考做出下一笔股票买进卖出策略，尽可能抓住下一个机会。
5、把损失看成交易的必然的一部分，看成交易的成本，成本不可避免，但可以控制。

Thursday, December 3, 2015

操盘手与散户老妈的对话看完后所有人都沉默了

《操盘手与散户老妈的对话看完后所有人都沉默了》

俺妈让俺替她看看她买的A股，俺一看吓了一跳——赚钱的那几只股票每只都只赚了几百块，而赔钱的股票中有好几只都赔了上千块，还有一只赔了五千多！

　　俺问：“妈，中国股市那么火，您怎么还赔钱呢？”

　　“我也没赔钱。那些赚得多的股票，都已经被我卖了。这些赔着的呢，我就先拿着，等涨回去之后再卖。”

　　“那些赚得多的股票赚了多少，您就给卖了？”

　　“也就几百块钱吧。我每只股票都只买几百股，涨个一块多钱，两块钱的，我就卖了。”

　　“知道了。妈，要是那些已经赔钱的股票不往上涨，反而往下跌呢？”

　　“那我就在低价再买一点。总会涨上来的吧。”

　　“你在那只赔五千多块钱的股票上仓位最大，有1400股，就是在下跌的时候不断补仓买进来的吧？”

　　“是啊！儿子啊，你看这股票是不是要反弹了？”

　　“妈，我不知道这股票会不会从这个价开始反弹。我只知道，您这样炒股是不对的。”

　　“那我应该怎么炒？”

　　“妈，您首先一定要设止损位。如果股票赔到止损位了，您就止损出来。”

　　“那不就赔了吗？赚了钱的股票，我才能卖啊；赔钱的股票，被套了，那就等着解套呗。”

　　“妈，您是不是希望在每一只股票上都赚钱出来？”

　　“是啊。谁不是这样的？”

　　“我们职业交易员就不是这样的。我们知道炒股必然是有赔有赚，不可能总是每笔交易都赚钱，所以我们也不会希望那个每一笔交易都赚钱出来。妈，每一只股票都赚钱出来是不切实际的想法。越是这样想，就越不容易赚钱，反而容易赔钱。”

　　“那应该怎么想呢？”

　　“您应该把炒股想成做生意。做生意有进有出，进的比出的多，就能赚钱。您可以把赔出去的那些钱看做炒股这门生意的成本，这种成本是不可避免的，确实可以控制的。控制的方法就是坚决止损。”

　　“我一直都没止过损，可是，好多股票先跌一阵子，后来又涨上去了。”

　　“妈，您啦，也就是赶上了这个大牛市，所以，很多时候不止损也能解套。但是，一旦熊市来了，那就会越套越深。”

　　“那熊市完了，不又是牛市吗？总归是能解套的，不过时间长点罢了。”

　　“妈，熊市完了，牛市又会再来，这没错。但是，现在咱是市场经济，上市公司是可以破产的。您那种炒法的最大危险在于，一旦碰上一只不断下跌，并最后变成一张废纸的股票，您就会不断买入，最后赔掉一大笔钱。再说了，钱被套在股票上，万一遇上急需一大笔钱的事，还不是得割肉认赔吗？其实，炒股是可以不被套住的，方法就是坚决止损，做到坚决止损，就永远都不会被套住。”

　　“你讲的也有道理。按你的说法，止损相当于控制成本，那怎么样又能增加收入呢？”

　　“妈，您学得还挺快的。炒股就是要像生意人那样来想问题。妈，如果您当老板，您觉得应该怎么用人，才能增加收入呢？”

　　“能给公司创造价值的，就留下来重用；不能给公司创造价值的，就开除呗。哦，我明白了。你是说，赚钱的股票应该留下，赔钱的股票应该卖掉。对吧？”

　　“妈，您真聪明，不愧是我妈。就是这么回事。把赚钱的股票早早地卖掉，相当于开出好员工，不给他们机会来替您赚更多的钱；而抱着赔钱的股票不放，则相当于留下一群坏员工，那您不头疼才怪呢！”

　　“嗯，你这么说，我倒觉得挺有道理的。我以前怎么就没有想到呢？看来当初让你去做交易员还真是英明决策。”

　　“是啊，妈，多亏您当时高瞻远瞩啦。只要继续发扬这种高瞻远瞩的精神，您炒股就一定能赚钱。其实，买进股票，就相当于招聘员工，你得看长远。员工进来，先是试用期，表现好的留下重用，表现差的不再留用。股票也是一样，买进来之后，看看表现如何，赚钱的就持有，赔钱的就卖掉。”

　　“儿子啊，你这话我琢磨着是那么回事。可是，很多时候，赚了钱的股票不卖吧，就掉下来了；赔了钱的呢，就那放一阵子，又涨上来了。”

　　“妈，炒股之所以难赚钱，就是因为股市上经常出现您说的这种现象。很多时候，股价在一个区间内来回震荡。这时候高抛低收，赚了就走，赔了不止损，好像还不错。但是，股价不会永远在一个区间内来回震荡，最后，股价会突破区间，要么向上，要么向下，一直走很远很远。”

　　“是啊，有好几只股票，我赚了点钱就卖了，卖完之后，眼睁睁地看着它又涨了一倍多。要是当初没卖就好了。”

　　“妈，按您本能的反应和思维习惯呢，您必然会卖掉那些赚了点钱的股票。所以，不要后悔啦！您炒股的思维体系是典型的散户思维体系。这个体系从原则上就不会允许任何一只股票为您赚很多钱。因为，只要某一只股票开始赚了一点钱，它就上了‘可以被卖掉’的‘黑名单’了。您会盯着它，整天琢磨着什么时候把它给卖了。”

　　“这倒是真的。”

　　“妈，您炒股的思维体系比较适合震荡行情，一旦出现大趋势就很不适应了。但是，在震荡行情上，赚也赚不了多少钱，赔也赔不了多少钱；而在大趋势上，则有可能大赚，或大赔。您经常说，凡事要抓重点。炒股的重点就在于做好大趋势，而不在于做好震荡行情。所以，您要采用一种新的思维体系，这种思维体系在股市出现大趋势的时候，能够让您把握机会并控制风险。”

　　“我的思维体系和你说的这种新思维体系有哪些不一样呢？”

　　“妈，你的思维体系是很典型很普遍的。首先，您不愿意接受损失，希望每笔交易都赚钱。其次，面对一个赔钱的仓位，虽然您也担心它会继续下跌，但是您更害怕止损之后它又涨上去，所以您往往选择继续持有。再次，面对一个赚钱的仓位，虽然你也担心卖了之后它会继续涨，但是您更害怕已经赚到手的钱会流失，所以您会选择卖出，锁定利润。最后，您更倾向与相信当前的趋势会翻转，而不是继续。妈，您说，是不是这样？”

　　“好像是这么回事。”

　　“而交易员经过训练培养出来的新思维体系，可以说，和您的体系截然相反。首先，他坦然接受损失，不希望每笔交易都赚钱，只要赚的多于赔的就行。其次，面对一个赔钱的仓位，他不能允许它超出既定的亏损范围，如果止损之后它又涨上去，他可以再买进，所以他会坚决止损。再次，面对一个赚钱的仓位，他相信还有可能赚更多，所以，他愿意承担账面利润流失的风险，选择继续持有，并且会追加仓位。最后，他更倾向于相信当前的趋势会继续，而不是翻转。”

　　“是很不一样。”

　　“这种新思维体系显然不会每次都占便宜，有时候甚至还会吃亏。比如说，止损出来后股票又涨上去了。但是，它最大的优点就是，当股价大跌的时候，您不会被套在里面，当股价大跌的时候，您拿得住，不至于出的太早，而且它一路涨您一路追加，有可能建起来一个赢利的大仓位。如果您做10只股票，其中6只都止损小赔出来，两只小赚，另外两只大赚特赚，那您就一定会赢钱了。”

　　“嗯，不错不错，今天听你这么一讲，我才明白原来股票应该是这样炒的。看来我真的是在瞎炒了……”

Tuesday, December 1, 2015

买入卖出，你是否喜欢抓头部和底部在哪里？

《买入卖出，你是否喜欢抓头部和底部在哪里？》

头部和底部在哪里？

头部和底部是技术操作者永远没办法抓准的东西。为什么？因为所有的操作者都想抓准头部和底部。

操作者都想抓住头部和底部，造成一败涂地的人俯拾皆是。抓头部和底部的想法违反了顺势操作告诉我们的一切事情。

这是一种武断的做法；落入了“应该”的巢臼；而且不甘臣服于市场。抓头部和底部，不啻宣告：“我懂得比市场懂得还多。。。。。我懂得比其他操作者还多。

我比其他人聪明。”这未免太自大了。自大的人可以赢一阵子，但随后他们就跌得鼻青脸肿。到年底算总帐而赚钱的人，都是那些对市场抱着谦卑态度的人。开门见山地说，务请忘掉头部两个字，忘掉底部两个字。

操作的时候，务必把目前的趋势看作永远不会结束！这教你钳口嚼舌吗？用另一种方式来说：你应该让市场证明他已经做头部或见底反弹。顺势操作总是猜不准头部和底部。。。。。。但是头部或底部真的发生时它会告诉你赶快平仓。

我认识一些操作者，他们偶尔能够抓对头部和底部，并因此沉迷其中。他们真可说时醉心其中。他们没有办法不去做这种事，好似他们的生命全部都系于此。

请你扪心自问：我在操作的时候是不是能够忘掉头部和底部？如果答案是不能，那么请帮自己一个忙；缩手别去操作。

除非你十分富有，否则你不能养成这种习惯。良好的操作这会善为掌握方向（direction）和期间（duration）。。。。。。而不是转折点（turning points。）。

请记住，顺势理论总是抓不住头部和底部。。。。。但在两者之间，顺势操作会发挥无比的力量。

“我们来谈谈头部和底部。（也就是翻多为空或翻空为多的时点）请看下图：

【请看附图】

事实上，我们所有的钱都是在c 和E 之间赚到的，为什么？首先，我们绝不会想在A 买进。当大盘仍在下跌的时候，我们就做多？

现在说说流浪汉搭火车的故事。流浪汉想要搭乘一列往西的火车，如果他不幸搭上往东的火车，那么势必要等火车慢下来、停止、掉头，然后加速往西走。但是这事未免太荒谬。为什么他一开始就跳上正在往西走的火车。

再笨的流浪汉也不会做这种事，但是我看过许许多多操作者却是那么做，也就是在A 点做多。我自己就曾经做过许多次，而且许多次都付出了代价。

我之所以会那么做，是因为我听过，你应该逢低买进，可是这绝对很荒唐。我之所以会那么做，是因为一些分析师告诉我，大盘即将反弹。我之所以会那么做，是因为我觉得，大盘已经“跌够了”或“跌得够多”。

如果我们能够十分肯定底部B 已经不远那么在A 点买进还不算太坏，但事实上在许多例子中，B 仍然离得很远。我们曾经由多数在市场下跌时做多，然后只能祈求市场见底反弹？”

在B 点做多也不见得好，因为在大盘涨到C 之前，我们无法肯定B 就是底部。B 或许是底部，但大盘可能又再次长期下滑。我自己就碰到过许久这种情形。

即使后来证实B 的确是底部，这种操作还是很烂，因为只有在大盘涨到C 时才证明B 时底部，因此，在B做多，不啻是预测大盘的走向，而这并不是聪明的做法。

（是的，大盘有时候可以预测得很准，但这仍不是明智的做法，因为追随市场更为有效。甚至于。想去预测市场，心态已然不正。）

顺势操作的意思是指“见强买进，见弱卖出”。

因此，正确的做法是在C 做多，也就是说，等到市场完成反转，并且已经往我们所希望的方向蓄力前进之后再买进。（火车已经往西开动，我们才跳向移动中的火车。为什么？因为确实知道市场准备上涨的最好方式，就是看到它已经在上涨。）

因此，别去抓头部和底部。且让它们自己去抓自己。为了帮助我们清楚地记得这一点，不妨记住下列说法：想抓头部和底部的人，最后都会抓到大白鲨。

“我何德何能，竟敢去抓头部和底部？我并不够聪明。我怎能抓住他们？

讲这句话的人，这是位一流的操作者。

Sunday, November 29, 2015

不为人知的《亚当理论》

不为人知的《亚当理论》

亚当理论是威尔德（J.W.Wilder）所创立的投资理论。威尔德于1978年发明了著名的强弱指数RSI，还发明了其它分析工具如Parabolic SAR (抛物线)、MOM (动量线)、摇摆指数、市价波幅等。

这些分析工具在当时的时代大行其道，受到不少投资者的欢迎，即使在今天的证券投资市场中，RSI仍然是非常有名的分析工具。但很奇怪，威尔德后来发表文章推翻了这些分析工具的好处，而推出了另一套崭新理论去取代这些分析工具，即“亚当理论”。

他在《亚当理论》这本书上的第一章说了一个故事给大家:有一位股票技术分析专家，因为坚信自己发明的指标，买入一支大幅下跌的股票，原因很简单: 严重超卖了。

当他发现他买入的股票仍然保持下跌趋势，他加码买入，因为他的指标显示价格己经不可能再跌了。
可奇怪的是，股价仍像脱了线的风争一样，反覆下跌。这个专家失望了，一个人闷闷不乐坐在房间，不想跟任何人谈论股市。

他五岁的女儿看见父亲整天愁眉苦脸，便走上前去问个究竟。
专家看着天真的女儿，便跟她解释一下指标超卖，但股价下跌的情况。
他女儿听不明白，只是看到电脑上显示的股价图犹如流水般下跌，便指着股价图说: "我不明白爸爸说的话，但看来这条线是在下跌啊!"
专家听后，便再次跟女儿解释一番，更向她说明什么是超卖。
女儿越听越不明白,又指着图表说: "可是，图表上的线是在下跌啊!"

这次专家生气了, 不耐烦的说， " 你懂什么呢? 这个叫超卖!!" 这次女儿感到委屈，竟哭了起来, 叫嚷着说: "那里! 你看一下，图上的线是在下跌啊! 图上的线是在下跌啊!"

这次专家感到茫然了，若有所思的说: "对啊, 我五岁的女儿都看出价格是下跌，我为什么仍然要坚持价格要上升呢? " 他马上把手上的持仓平掉，更建立了空仓，然后顺势而操作，最后竟补回损失，还有利润呢。

一、亚当理论的具体应用：

1、在介入投机市场前，一定要认清该市场的趋势是上升还是下跌，在升市中主要以做多为主，在跌市中则以卖空为主，切记买卖方向不要做错，即在升市做空、跌市买涨是最愚蠢而且相当危险的。

2、买入后遇跌，卖出后却升，就应该警惕是否看错大势，看错就要认错，及早投降，不要和大势为敌。不要固执己见，要承认自己看错方向，及早认识错误则可将损失减到较少的程度。在未买卖之前一定要订立停损点，并且不随意更改既定的停损点。切忌寻找各种借口为自己的错误看法辩护，因为那样只会使自己深陷泥潭，损失更大。在投机市场中，不要把面子看得太重，看重脸面则损失票面也。

3、抛弃迷信技术分析指标或工具的做法，各种技术分析、技术指标均有缺陷，过于依赖这些技术分析指针的所谓买卖信号，有可能使资金遭遇被套的危险，那些相反理论买入法或马丁基的加码法教人越跌越买并不是好的投资理论和方法，这些做法坚决摒弃。

二、亚当理论的十大注意事项

1、一定要认识市场运作，认识市势，否则绝对不买卖。
2、进场买卖时，应在落盘时立即订下停损价位。
3、停损价位一到即要执行，不可以随便更改，调低止蚀位。
4、进场看错，不宜一错再错，手风不顺者要离，再冷静分析检讨。
5、进场看错，只可停损，不可一路加注以平均价位，否则可能越蚀越多。
6、切勿看错市而不肯认输，越错越深。
7、每一种分析工具都并非完善，一样会有出错机会。
8、市升买升，市跌卖跌，顺势而行。
9、切勿妄自推测升到哪个价位或跌到哪个价位才升到尽，跌到尽，浪顶浪底最难测，不如顺势而行。
10、看错市，一旦蚀10%就一定要斩立刻断，重新来过，不要蚀本超过10%，否则再追翻就很困难。

炒股奇迹8年增值34倍, 一个天才小散戶的不亏战法

炒股不易,获利更难,一赢二平七亏现象便是炒股之难的真实写照。

　　虽然盈利概率只有一成,炒股十有八九要输,但毕竟还是有投资者赚了钱。而且,据说在民间就有不少高手深藏不露,无论是品种选择、时机把握,还是交易频率、进出节奏等,都有一套投资方法,他们乐此不疲,收益颇丰。

　　一直以来,我就想找一个这样的投资高手,作一次近距离的交流,看看这些年来他在复杂多变的资本市场里究竟取得了怎样的骄人战绩,以及在这些战绩背后有着怎样与众不同的投资故事,特别是在投资理念、方法、技巧、心态等方面有哪些值得普通投资者借鉴的地方。

　　通过一位在证券公司工作的朋友介绍,笔者终于如愿以偿。主人公学历不高,没有上过正规大学,只有一张自学经济管理专业毕业的文凭;他交易不多,每年只操作三五笔,涉及品种仅二三个,甚至因为上夜班连看盘的时间都难以保证。但他是个股市奇才,自2003年起连续8年保持盈利,即使是在指数暴跌的2008年也不例外,历年投入的4万元本金至去年年底已增至140多万元,翻了5番还多……他叫李兵(化名),是浙江宁波某企业的一名普通工人。

　　一个周末的下午,李兵欣然接受了笔者的专访。

　　炒股奇迹:8年增值34倍

　　【笔者】:随着资本时代的悄然到来,投资股市的人越来越多,但在笔者所接触过的投资者中绝大多数出现了不同程度的亏损,即使获利,其盈利也非常有限,像你这样每年都能盈利,短短八年时间资产增值34倍的投资者十分罕见,能否作一具体介绍?

　　【李兵】:我1997年入市,从第一笔投资400股宇通客车开始,至2000年陆续投入本金约4万元。自2003年至今每年都保持了盈利。其中,2003年、2004年获利一倍以上,2005年盈利8%,2006年30%,2007年130%,2008年35%,2009年100%,2010年70%。投入的4万元本金至去年年底已增至140多万元,累计上涨了34倍。

　　【评点】:单就每年盈利的幅度来看,在1亿多股民里,李兵的战绩恐不会排在最前列。但从每年都能盈利、8年累计增值34倍看,李兵绝对称得上股市奇才之一。多数投资者入市多年最终一无所获不是因为没有赚到钱,而是因为赚到的钱后来又还了回去,最终成了一场零和游戏。相比之下,持续盈利、积少成多这种看似不起眼的投资方法正是包括李兵在内的投资高手们能在股市里大获全胜的奥秘所在。

　　制胜秘笈:顺势而为

　　【笔者】:持续盈利是你这些年来能在股市取得巨大成功的关键。其实,许多投资者也都希望能像你那样,但问题是他们做不到的事你却做到了,其中的秘笈是什么?

　　【李兵】:概括起来8个字:尊重趋势,顺势而为。当股市趋势向上时一路持有,向下时不能补仓。如果在趋势向下时过早补仓就相当于再次犯错。因此,作为资金量非常有限的普通散户在炒股时千万不能不尊重趋势股价一跌就补仓。其实,这方面我也曾走过弯路。记得我第一次大额投资买的是海信电器,当时从12元多开始建仓,一跌就买、越跌越买,最后一次买入时价格已跌至6.5元。后来,海信电器跌到5.4元时实在撑不住了,只好清仓,结果亏了60%,教训极为深刻。从2003年开始能够持续盈利,主要也是得益于趋势交易,顺势而为,不与趋势作对。

　　在进行趋势交易时重点注意两点:一是不能追涨杀跌。因为追涨杀跌所带来的获利往往是极为短暂的,但导致的套牢却是永久的;二是不能完全依赖指数。如果说2008年之前指数与个股的关联性相对密切的话,那么进入2009年之后,随着大盘权重股的大量发行上市,这种关联性就弱化了,投资者要是再想依据指数炒股就难了(这里所说的指数是指综合指数)。所以,在进行趋势交易时,投资者不仅要参考综合指数的动向,更要观察分类指数的涨跌以及相互之间的关联性,还有股指期货的市场走势。只有把上述因素结合起来一并观察、分析、研究,才会有参考价值。

　　【评点】:揭开李兵这些年来取得巨大成功的神秘面纱不难发现,其成功的核心密码正在于做到了尊重趋势、顺势而为这八个字。这就如同坐电梯,有的人上上下下到最后从哪里来又回哪里去,有的甚至进入了地下室(亏损),而李兵坐的电梯只上不下,收益随之水涨船高。做到了尊重趋势,顺势而为,相当于坐了部只上不下的电梯,想不盈利也难!

　　
熊市要务:保存实力

　　【笔者】:尊重趋势、顺势而为看上去很美,做起来很难。尤其是在熊市,做到不亏已属不易,要想盈利更是难上加难。这方面你是怎么做的,有哪些体会?

　　【李兵】:2005年上半年,股市在前两年持续下跌的基础上再度出现了恐慌性下跌,最低跌至998点。这一年,投资者要想获利的前提是要保存好实力,否则就无法在接下去的反弹中取得好的收益,这一点我深有体会。记得当时我重仓持有的股票是泰豪科技,当时选择投资这家企业的原因有三个:一是国家领导人曾去这家企业调研,说明企业受到国家的高度重视;二是企业致力于信息技术应用,倡导智能科技生活,当时感到该企业极有可能成为引领中国智能建筑电气产业发展的龙头企业;三是估值低、盘子小、公积金和净资产等方面的优势十分明显。在2005年大盘调整中,虽然泰豪科技也出现了一定程度的下跌,但该股跌幅非常有限,加之买入后做过几次高抛低吸,股价下跌但筹码增加,所以,当年总体盈利仍达8%左右,年底资产总值也首次达到了6位数(10万元)。更重要的是保存了实力,为参与后来的上涨行情准备了充足的子弹。

　　【评点】:熊市炒股,赚多赚少无所谓,关键是不能输得太惨,否则,子弹打完了,即使行情来了跟你也没有关系,这一点许多投资者都深有体会。假如投资者能在熊市保存好足够的实力,一旦行情转暖,就会有充足的本金参与反弹,享受股市上涨带来的无穷乐趣。

　
　让利润飞跑,把亏损截断

　　【笔者】:你在谈话里多次提到让利润飞跑,把亏损截断,这与一些投资者经常采用的止盈、止损方法有什么区别,实际操作时能否做到?

　　【李兵】:可以这样说,让利润飞跑、把亏损截断是实现持续盈利的精髓和核心。这方面,我既有成功的经验,也有失误的遗憾。应该说,2006年选择的几个品种都是当时市场的大牛股,虽然也带来过一定的收益,但主升段还是没能抓住。譬如用友软件,这是一家业绩非常突出、市场占有率高、在软件业极具代表性的企业,当时17-18元买入,23-24元卖出,赚了30%左右(后来该股涨到了68元)。之后,又参与了中青旅投资,6元多全仓买入,两三个月后9元多卖出,获利50%。后来,该股用了一年多的时间涨到了37元以上。这两只处于上升通道的股票当时都没有做到让利润飞跑,留下不少遗憾。所幸的是,2006年除了在投资宁波联合时有过亏损外,其余都是盈利,总体涨幅大概在30%左右,年底市值达到了13万元。

　　【评点】:李兵的投资经历告诉人们,让利润飞跑,把亏损截断是一把成就投资大业的尚方宝剑,但拥有并且用好这样的尚方宝剑须具备两个条件:一是要有一双发现牛股的慧眼,能在数千只股票中及时准确地发现潜在的牛股并及时买入;二是要有一股拿住牛股的底气,无论市场风云怎么变幻,舆论环境多么不利,都能做到不为所动,一路持有。

　　与企业同呼吸,共命运

　　【笔者】:从你的介绍中发现,你在选择投资品种时对消费、医药、军工和高科技等行业的股票关注较多,在投资风格方面除了擅长大势研判外,也非常注重公司研究,这是出于什么样的考虑?

　　【李兵】:我的投资理念是:从基本面入手,注重成长,价值投资。投资者买入一只股票,实际上就是投资一家公司,因此一定要与企业同呼吸,共命运。2007年,我先是在1月份以9元多的价格全仓买入康恩贝,当时这家企业已拥有自己的生产基地,形成了一定规模的产业链,当时对这家企业的估值目标是28元。结果,当年该股就涨到了28.55元。

　　2007年3月,当康恩贝涨到12元多时我选择了卖出。当时之所以要卖出康恩贝并不是不看好它的未来,而是发现了另一家更有投资价值的公司安琪酵母。卖出康恩贝后,我立即用腾出来的资金满仓买入安琪酵母,买入价20元左右,后来通过高抛低吸又把成本降到了15元左右。

　　建仓后,我发现安琪酵母在生产经营各方面都非常不错,就是感到在江浙一带的发展不够积极。于是,我通过上市公司网站向公司管理层提出了有关发酵合作、市场拓展和广告宣传等方面的合理化建议。结果,不仅提出的部分建议很快被公司采纳,而且公司还派出浙江地区负责人具体落实我提的建议。后来,我又把有条件与公司合作的一些药店信息发给公司,公司又派人专程来浙江进行调研。当安琪酵母涨至30-32元时我才卖出,投资该股获得近1倍的收益也为2007年全年实现130%的收益立下了汗马功劳。

　　投资安琪酵母给我留下的深刻体会是,投资者通过提出建议,加强与上市公司的联系沟通,不仅能最大程度地发挥投资者在企业发展中的积极作用,而且有利于对公司生产经营情况的全面了解,进一步坚定投资信心。

　　【评点】:小散户也能在参与企业生产经营中大有作为,这种多数投资者连想都不敢想更不要说做的事情竟然在李兵身上变成了现实。这也使笔者更加明白这样一个道理:要想成为股市里少数的赢家,必先成为股市里少数的另类,做一个与众不同的股民,一个与企业同呼吸、共命运的另类投资者。

　　学会估值:炒股的基本功

　　【笔者】:炒股实际是炒未来,炒未来关键是要学会估值。你在康恩贝9元多的时候就认为它的合理估值是28元,结果当年就涨到了你所估值的价位,这其中有什么奥秘?

　　【李兵】:对康恩贝的估值从预判到实现只有几个月的时间,这其中既有公司本身价值所起到的作用,也有大盘配合的因素。还有一只股票同样能说明散户学会估值的重要性,那就是中国石油。2007年中国石油公开发行时,我也参与了申购且中了1000股,同时中签的还有我的4位同事。中签后,我就对中国石油的合理价位进行了预估,从该股的流通盘、盈利率、分红率等因素来看,我对它的估值是18元以下,这与当时绝大多数人认为它是亚洲最赚钱的上市公司这一市场预期明显不符,但我依然坚持自己的判断,在中国石油挂牌交易首日设定了自己的心理价位35元,只要开盘价在35元以上就卖出。结果,挂牌交易首日,中国石油大幅高开,我毫不犹豫地通过集合竞价方式以48.60元的开盘价将它卖出,卖出价比历史最高价只低了2分钱。

　　另外,在中国石油上市当天,我预感该股6个月之内极有可能破发,于是将这一情况告诉其他4位同事,结果有3位同事听了我的话后及时卖出,另一位同事当时没有卖出,直至中国石油跌至12元时心理彻底崩溃才割肉卖出。值得一提的是,还有一个朋友在30元价位拿出全部家当买入中国石油,我劝其及时离场,结果他赔些交易费后以30元的价格及时清仓躲过一劫,否则后果不堪设想。

　　在石化双雄时价为16.13元、12.34元的2008年6月10日,我还估值过一次,认为这两只股票的合理定价在10元和6元左右,低于该价位才是低估。结果4个月后,伴随大盘的调整,双雄股价分别创下了9.71元和6.56元的调整新低。

　　【评点】:作为散户,虽然在许多方面都无法与实力强大的机构相提并论,但这并不意味着散户不需要学会对股票的合理价位进行必要的估值。恰恰相反,学会估值正是散户成功炒股的一项基本功。李兵的成功实践充分说明,散户也要学会估值,特别是要对自己所关注和拟投资的公司作出合理估值,而不是随波逐流,人云亦云。

　　逃顶:逆市获利的法宝

　　【笔者】:2008年,股市直线下跌,无论是大盘还是个股都几乎把前两年的涨幅悉数抹去,绝大多数投资者在这轮暴跌中损失惨重,而你不仅毫发未损,而且还逆市获利35%,堪称奇迹。在创造这一奇迹的背后有些什么样的经历,能否介绍一下?

　　【李兵】:关键在两点,一是及时逃顶。前面我已经讲到,要让利润飞跑,把亏损截断。顺势而为其实也包含这两个方面,既要让利润飞跑,又要把亏损截断,而且从某种意义上讲,后者比前者还要重要。作为普通散户,我一直把大盘的走向放在首位,在大盘没有确认见顶的情况下,喜欢顺势而为,以获得最大的收益;但当大盘确认已经见顶时,就要迅速离场,以免给后面的投资带来被动。所以,在大势不好的情况下我在4700点上方先撤资20万元,部分资金留在股市。另外,当2008年5月指数从高点下来已打对折、许多人开始唱多时我依然看空股市,当时主要鉴于高估值高风险、通胀无牛市、总体经济形势趋于悲观、人民币升值暂告段落、畸高的房地产价格、贸易顺差同比下降以及不断出现的意外事件等八方面利空考虑。实际上,当时助我成功逃顶的头号功臣正是这看空股市的八点理由。

　　二是果断出击。在逃顶的同时,还要抓住时机,果断出击。在2008年3月初至4月初的单边下跌市里,我一直空仓,可以说是毫发无损。但当大盘开始逼近3000点大关时,其实当时也没有预料到政府会突然出台大幅降低印花税政策,我只是凭着多年来积累的看盘经验,在4月22日用剩余资金满仓买入一直喜欢的股票达安基因,买入价12.80元,接下来便是享受市值一路膨胀的感觉,记得当时还曾后悔买得太少。

　　由于判断当时的行情只是反弹,因此到了5月6日,感觉大盘马上要有大的调整,上午一开盘便把达安基因卖掉,获利了结。没想到的是,5月7日大盘果然大跌150点以上但达安基因居然开盘涨停,后来又连续大涨。虽然没能吃到最美味的一段鱼肉,但从大盘后面的走势来看,我这次逃顶还是正确的,所以并不后悔。加上之前在中材科技和片仔癀两只股票之间滚动操作取得的收益,当年在指数暴跌的情况下,本人的市值再次刷新了历史纪录,年收益率35%,总资产超过41万元。

　　【评点】:熊市炒股,能够成功逃顶已经相当不易,做到逆市获利更是难上加难。而逆市获利的前提和关键是要学会逃顶。从某种意义上讲,逃顶就是逃命,只有把命保住了,才有可能日后东山再起,实现投资梦想。

　　选股一绝:抓小放大

　　【笔者】:2009年上半年,指数出现了近一倍的涨幅,当年你也获得了一倍的收益,并使账户里的资产再上一个新的台阶从41万元涨到了82万元,这一阶段的关键又是什么?

　　【李兵】:也是两点:一是成功抄底,该出手时就出手。2008年11月,发现指数自见底1664点以来已拒绝调整,不再创新低,许多股票更是轮番上涨,市场明显充满了生机。一看机会来了,我又把原先撤出的资金再次搬回股市,结果抄了个大底;二是抓小放大,弃弱择强。资金进去后,我先满仓买了獐子岛,18元买入,34元卖出,获利后又建仓恩华药业,20元进,22元出。这两只股票的共同特点是盘子适中,股性活跃,非常适合散户操作。现在看来,当时的这一选择也是明智的。假如当时不是抓小放大而是相反,结果也会相反只赚指数不赚钱。

　　【评点】:散户要想取得超过大盘的收益,除了需要适时抄底外,还要选对股票,否则极有可能赚了指数不赚钱,欢欢喜喜一场空。从连续多年沪深股市的表现看,给投资者带来良好回报的大多是那些盘子适中、股性活跃的品种。当然,时机和节奏的把握非常关键。相比之下,那些超级大象由于股性相对较呆,投资获利的难度就大得多。

　　既要充满信心又做最坏打算

　　【笔者】:进入股市以来,你在投资路上可谓顺风顺水,有没有遇到过不顺手的时候或者说也曾做过坏的打算?

　　【李兵】:的确有过不顺手的时候,也做过坏的打算。卖出恩华药业的时候感到该股还不能抵御市场风险,相比之下,感到中国重工抵御市场风险的可能性更大些,尤其是在整个宏观经济存在变数的市场环境下。同时我发现,中国重工具有军工、次新、资产注入等题材,盘子不大,价格也适中,于是我在该股上市后不久卖出恩华药业,并随即以7元多的价格全仓买入中国重工。但上市后,该股却连收5阴,不断下跌,直至6.44元才止住。在这种情况下,之所以能够坚持住,关键是我对该股充满信心,而且有明确的目标位,同时还做好了最坏的思想准备,并不指望它立即上涨。但股市就是这样神奇,你越指望它涨它越是不涨,当你不指望它涨的时候它却常常带给你意外惊喜。2010年,之所以能够取得七成收益,年底账户总值达到140万元以上,主要也是得益于中国重工的大幅上涨。实践表明,既能充满信心,又做最坏打算是股市投资者必须拥有的良好心态。

　　【评点】:炒股也是炒预期。在对具体品种的看法上,面对同一只股票,往往有人充满信心、视作宝贝,有人不屑一顾、弃之恨之。这种现象在充满变数的资本市场本也正常,问题在于,有些投资者面对同一只股票,当它上涨时充满信心、视作宝贝,等它下跌后又不屑一顾、弃之恨之,在这种心态主导下追涨杀跌就在所难免。所以,股票没有绝对的好坏之分,对任何股票都既要充满信心,又做最坏打算,尤其是当股票出现下跌时更要充满信心,当它上涨后须做最坏打算。

　　合格投资者应具备的素质

　　【笔者】:在我接触过的投资者中,你是一位选股有眼力、操作有定律、结果较成功的投资者。在充满变数的股市里,要做一名合格的投资者你认为应具备哪些素质?

　　【李兵】:我认为,一个合格的投资者至少应具备以下四项基本素质:一是要会分析大盘,这是对投资者技术面要求非常高的素质要求。投资股票最关键的是要学会趋势投资,在大势不好或方向不明的情况下进行个股投资显然是冒险行为;二是要会挑选个股,重点在于学会对个股基本面的研究和把握,尽可能选择成长性好的上市公司进行长期投资;三是要会及时止损,要在综合考虑大盘和个股的具体情况后确定是否止损。一般来说,当个股运行到前期盘整区域的低点时就要及时止损,当股价低于买入价的12%时也要止损。一个不合格的散户割肉大体都有这样四部曲:一开始觉得亏得厉害下不了手,亏损加大后内心的痛苦逐渐加深,麻木不仁后放任亏损扩大,极度绝望后再一刀下去能剩多少就多少;四是要有良好的心态。投资股市的钱占家庭总资产的比例原则上要低于50%。当盈利达到一定程度后最好撤出本金,只剩下盈利部分留在股市,千万不要把坏心情带给你的家人。上述四条我自己做得也不够好,就当和大家共勉吧。

　　【评点】:会分析大盘、会挑选个股、会及时止损、有良好心态,李兵总结出来的这些作为一名合格投资者应具备的素质看上去并不深奥,做起来也并不复杂,但却不是所有的投资者都能做到、做好的。成功的投资者之所以能取得成功,起基础作用的其实也正是因为他们较好地具备了应有的素质。

　　股市奇才的不亏战法

　　【笔者】:除了拥有合格投资者应具备的素质外,你在投资实践中还原创了一套适合自身实际的不亏战法。能否介绍一下这一战法的核心内容,以及与必备素质之间的关系?

　　【李兵】:拥有合格投资者应具备的素质是成功投资者的共同特点,但不同的投资者还需要有一套适合自己的具体投资方法。我的投资方法是自己原创的不亏战法,主要内容包括:一是顺势而为,这是绝大多数散户的弱项。二是要善抓热点。学会把握板块轮动节奏,善于观察和研究各分类指数和相关指数,且能辩证看待,总结彼此之间的关系和规律,及时抓住其中的龙头品种。三是要研究公司。途径有很多,投资者可以从上市公司的路演资料着手,了解上市公司的基本资料,包括公司发展规划、产品竞争力等。此外,可通过网络上的路演中心、证券交易分析软件、上市公司网站、有关部门发布的相关信息以及上市公司公告和财务报表等去具体研究上市公司。四是要建立自己的交易系统和估值评价体系,要做到这一点很难很复杂。五是要把握主力思维模式,克服自身心理障碍。一个健康从容的投资心理同样是战胜市场的必备条件。六是要掌握必要的技术分析方法,并善于思考和总结。以上6条归结成一句话,那就是:要想在股市投资中保持不亏,必须做到趋势投资和价值投资的有机结合。

　　【评点】:必备素质和不亏战法作为成功投资者的两大利器相辅相成,缺一不可。必备素质是不亏战法的基础和前提,如果没有必备素质这一基础作为支撑,再好的不亏战法恐也难以付诸实施;如果仅有必备素质这一基础而无适合自身实际的不亏战法,同样难以取得实实在在的收益。

Monday, July 20, 2015

狭颈瓶中糖果

语云“现金为王”，道尽了现金的威力。

上市公司的账目，有没有被灌水，谁也不能保证。账目中几乎每一个项目都有可能造假，只有一个项目例外——现金。难怪投资者对拥有巨额现金，完全没有负债的公司，信心满满。

现金充沛的公司，在金融风暴中，轻易化险为夷，拥有这类公司的股票，可以高枕无忧。

但从做生意的观点看，坐拥大量现金长期不动用，有违股东投资于公司之原意。

一家公司，手头能够持有巨额现金，必然是历年盈利丰厚，日积月累而成的。公司掌舵人立下之汗马功劳，股东应激赏。

公司赚钱固然重要，但同样重要的是将所赚到的钱分发给股东。投资的整个过程由三个环节组成：

1. 投入资金；

2. 赚取利润；

3. 分红。

如果公司把赚到的钱长期存放在公司不分给股东，等于没有完成投资过程。

公司的所有资产，包括现金，当然都是属于全体股东的。长期将钱存放银行，又不进行投资，对大小股东都有欠公允。

小孩子对糖果总是贪得无厌，如果任由取食，恐有碍健康。为了节制小孩子食糖过多，大人把糖果储存在狭颈的大肚玻璃瓶中，小孩伸手入瓶，每次只可拿一粒，如果他贪多，握满一把，则拳头大，瓶颈小，就无法把手抽出来。

如此一来，小孩对瓶中的糖果，看得到却吃不到，只有猛呑口水的份儿。那种无法满足食欲的滋味，真不好受。

小孩的感受，正是多金公司股东的感受。

多金公司3选择

多金公司，如何应用过剩资金，有三个选择：

第一个选择：积极寻找新的投资机会，以提高盈利，这是上策。

例如:拥有1亿2000万令吉现金的格林尼(Glenealy)积极开拓新油棕园，拥有3亿令吉现金的红筹股星泉兴建新厂，使产能倍增，拥有2亿3000万令吉的鹏尼迪(Plenitude)，积极增购地皮，补充地库；拥有净现金近7000万令吉的建筑股亿成控股(Melati)积极在雪隆买地皮，俾将业务多元化至产业发展；握有1亿7500万令吉的金兴投资于基金；握有净现金5000万令吉的KESM雄心万丈，要将该公司发展为世界级的电子测试公司。

新投资明智

这些投资都有提高公司未来盈利的潜能，积极应用现金进行新投资乃明智。

第二个选择：通过派发高股息、特别股息或回退资本，将过剩现金还给股东，这是中策，却是最合算的做法。

拥有3亿令吉现金的中钢(CSC Steel)，拥有1亿2000万令吉的PIE；拥有4000万令吉现金的纬钜(Wellcall)；拥有1亿2500万令吉的速远(Zhulian)，都将超过60%的盈利，通过发高股息回馈股东，大受股东欢迎。

第三个选择：长期将巨额现金存放银行，派发微不足道的股息。如一些小型种植公司的作法，此为下策。

持有巨额现金的公司，如果经过5年仍无法找到适当的投资，而本行已饱和，没有扩展业务的空间，何不考虑将资金退回给股东，由股东自己去寻找投资机会，岂不更好？这样做，相信大小股东，都会无任欢迎。

对于投资大众来说，现金多，派息少的公司的股票，有如鸡肋——食之无味，弃之可惜。明知股票价值被低估，却对买进与否，难以抉择，那种无可奈何的感觉，实令人沮丧。

Sunday, June 28, 2015

利用共同基金替你赚钱

根据上一篇“长期投资的好处” 所讲的，我们得到两个结论：

首先，不论发生任何情况，都不可放弃投资股票的机会。

第二，长期投资在绩优个股，只要公司营运愈来愈好，更应该长期持有股票。

在了解上述两项结论后，下一步就要决定，究竟应该自己选股，还是请他人代劳。

如果你对数字非常头大，而且又没有时间去选股，看盘，但是却很想投资股票，那么共同基金就是你最好的选择。

其投资方式相当简单，只要你把投资金额准备好，基金公司就会给你若干单位的基金持股，基金公司把你的钱和其他许许多多投资人的钱集合在一起，交到投资专家的手里，请他们为你操控。

你就靠这些专家帮你选股，决定股票进出的时机。

除了有基金经理人的专业管理外，共同基金还有一个相当大的好处，就是当你买入一定单位的基金后，你等于马上购入该基金拥有的十几支，甚至上百支股票的一部分。

不管是投资1百令吉，或者是5万令吉，你都等于同时拥有这么多股票。

这对小额的投资人相当有利，因为对于一个投资新手，他所有的钱可能只够买入某一个股，而投资基金，更可以达到分散投资组合风险的好处。

投资基金最小金额通常只要1百令吉就可以了。

当你有更多的资金时，你可以随时加重投资金额。

另外，你也可以采取每个月，每季，或每半年定期定额投资的方式来购买基金，时间间隔的多久并不是最重要的，最重要的是你能够持之以恒。

定期定额投资的好处在于：你再也不需要担忧市场交易行情的变化。

在股市为空头行情或回档修正时，你多购入的基金会变得比较便宜，也就是说你的购入成本较低，所买到的基金单位数较高；多头时，你的基金净值较高，所购入的成本也回变高。

长时间下来，你的购入成本将会摊平，而报酬也会增高。

除了赚取价差外，投资基金还有一个好处，许多基金都会定期配发红利或股利。

投资人可以把这笔额外的所得当作自己的奖赏，拿去吃一顿好的，买衣服等。

当然，还有一个更好的方式，就是把这些钱拿去再投资，买更多的基金，这就是所谓的“再投资”。

如果你选择把红利放回基金内，这笔红利就会自动为你赚进更多的钱。

你拥有的股数越多，一旦基金开始增值，你的获利机会就更高，这也是为何将资金转去再投资时，增长速度会更快的秘诀。

此外，和基金说再见也非常容易，你可以把所有投资的钱赎回。

你只要通知你的基金公司，他们就会将支票寄给你，或将钱放入你的银行户口。

不过，除非你有急需，否则撤出基金应该是最后的选择，你应该以低买高卖为投资目标，而不是把基金当成是资金临时调度的工具。

当你持有基金的时间越长，你所持有基金增值潜力越高。

当然，基金获利和投入的金额呈正比，而基金的管理费也和投资金额呈正比。

这些管理费和杂项费用都会从基金资产里扣除，费用约为基金资产的0.25%至2%之间。

也就是说，当你拥有基金的那一刻起，每年就必须自基金资产中扣除0.25%至2%间不等的管理费用。

此外，在买进或卖出基金时，你也必须支付手续费用。

所以，基金经理人的操作功力非常重要，因此不管该手续费用大小或管理费用多寡，他们都必须能够为投资人赚钱才行。

一般上他们都是全职的专业投资者，受过严格的学院派训练，了解如何研究企业及解读财务报表。

而且，基金公司拥有图书室，高功能的电脑辅助器材，以及研究部门的分析师来作后盾。

如果有关投资个股的重大讯息出现时，专业经理人灵敏的嗅觉会立刻察觉。

专业基金经理人其实也并非法力无边，打败他们其实也不难。

比如说，有一群基金经理人追逐一些特定的个股，他们认为买入其他基金经理人相同的个股，对他们而言相对比较安全，至于较陌生的领域，他们则敬谢不敏。

因此，一些没有被发现，具高度增值潜力的个股，往往被他们所忽略，尤其是一些成立时间较短的新兴公司，但这些个股表现往往出人意表，成为股市的明日之星。

长期投资的好处

如果你选择投资股票，你就踏出成功的第一步，也做了一个有智慧的决策。

当然，你必须是一个长期的投资者，并且跟定了股票。

如果你的这笔钱在未来1年，3年或5年内就撤出股市，那么你一开始就不应该投资股票。

因为没有人能够预测股市未来的走势，如果你刚好碰上股市的回档整理，那么你的投资很可能是赔钱的。

这里所说的长期投资，至少要长达20年以上或更久的时间，这么长的时间足够让崩盘后的股价回复到先前的水准，并且也足够让你的获利呈现倍数成长。

想让你的获利呈现倍数成长，你必须要押上你对股票的忠诚度，基本上你应该把它看成是“婚姻”。

即使你是一个选股高手，擅长分析公司的营运状况，但除非你比别人多了那份执著及勇气，不论市场如何变化，都要能够沉得住气，否则只会选股，恐怕仍然很难赚到大钱。

如果你精于选股，但却是个机会主义者，最后从其量你也只是一个平庸的投资人。

通常一个投资人的成功与否和智商没有太大的关系，投资成功与失败往往仅在一线之间，那个界限，就是自我约束的能力。

不管那些自认聪明的投资专家怎么说，最重要的是当一个遵守纪律的傻子，紧守着你的股票。

人们总是不断寻寻觅觅找寻打败市场的秘方，但是，这个真理就闪耀在我们眼前：买一些有盈余成长潜力的公司股票，而且除非有很好的理由，千万不要轻易换股操作。

股价下挫永远都不是卖出股票的好理由。

要你站在镜子面前对天发誓，说你是一个长期投资者，可能一点也不困难。

但是，当股市大跌时，真正的考验就来了。

没有人能够准确预测熊市何时即将到来，当熊市来临时，10个股票中，至少有9个股票都是下跌时，很多投资人都会开始担忧，更担心股价将跌到一毛钱也不剩。

多数人总是赶快卖股票，即使必须赔钱杀出，他们也在所不惜，以求落袋平安。

没有人强迫他们这么做，只能说这些人自愿认赔杀出。

这个时候，那些所谓的“长期投资者”马上变成“短线进出者”，他们让心理恐慌控制了外在行动，并且完全忘记了当初买股票的动机——就是要长期拥有一家成绩优异公司的股票。

投资人试图进行“波段操作”（只要是受市场走势高低的影响，而不是按企业基本面变化去做判断的人），反而令他们陷入短线进出的陷阱。

他们喜欢做市场行情预测，更希望在短期内得到最大的报酬。

的确有人因此赚到钱，但这绝对不是永远可以遵循的法则。

事实上，如果有人能想出一个完美的市场预测法，那他一定名留青史，在富人榜上一定也是名列前茅。

喜欢做波段操作的人常会发现，自己总把股票卖在最低点，买在最高点。

当这个不幸发生在自己身上时，他们通常只会怨天尤人，或感叹时运不济。

事实上，发生这种事的原因是他们企图挑战不可能，因为没有人可以比市场更聪明，能预先掌握市场涨跌，进而能打败市场。

人们也深信，在股市崩盘及回档时投入股市是非常危险的事情，但是，若他们在此时出清持股，反而是更危险的事。

其实更大的危险在于，一旦股市回升时，投资人没有半点持股，只能眼巴巴的看着股价上扬。

因此，尤其当你年纪很轻，有的是时间时，想要从股市获利，那么最好把所有的闲钱都放入股票里。

短期间内，你也许面临些许账面亏损，只要没有卖掉它，也永远不会有真正的损失。

完全投资的结果，你可以充分享受到股市上扬波段时神奇又惊喜的乐趣，更会让自己的财富增加。

Saturday, June 27, 2015

一位卖辣椒的大姐销售技巧！真厉害！

卖辣椒，客人问：辣不辣？该怎麼回答…一位卖辣椒的大姐销售技巧！真厉害！

一位卖辣椒的大姐销售技巧

卖辣椒的人总会遇到这样的问题，

“你这辣椒辣吗？”怎麼回答呢？

说辣吧！

怕辣的人，立马走了；

答不辣吧！

也许人家喜欢吃辣的，

生意还是不成。

一天没事，我就站在一个卖辣椒妇女的三轮车旁，

看她怎样解决这个二律背反难题。

趁著眼前没有买主，我自作聪明地对她说：

你把辣椒分成两堆吧，

有人要辣的你就给他说这堆是，

有人要不辣的你就给他说那堆是。

卖辣椒的妇女对我笑了笑，轻声说：用不著！

说著就来了一个买主…

问的果然是那句老话：辣椒辣吗？

卖辣椒的妇女很肯定地告诉他：

顏色深的辣，浅的不辣！

买主信以為真，挑好付过钱，满意地走了。

不一会儿，顏色浅的辣椒就所剩无几了。

又有个买主来了，问的还是那句话：辣椒辣吗？

卖辣椒的妇女看了一眼自己的辣椒，

信口答道：长的辣，短的不辣！

果然，买主就按照她的分类标準开始挑起来。

这轮结果是，长辣椒很快告罄。

看著剩下的都是深顏色的短辣椒，我心裡想：

这回看你还有什麼说法？

当又一个买主问“辣椒辣吗？”的时候，

卖辣椒的妇女信心十足地回答：

“硬皮的辣，软皮的不辣！”我暗暗佩服，

可不是嘛，被太阳晒了半天，

确实有很多辣椒因失水变得软绵绵了。

卖辣椒的妇女卖完辣椒，临走时对我说：

你说的那个办法卖辣椒的都知道，

而我的办法只有我自己知道。
销售卖什麼？

1、生客卖的是礼貌；

2、熟客卖的是热情；

3、急客卖的是效率；

4、慢客卖的是耐心；

5、有钱卖的是尊贵；

6、没钱卖的是实惠；

7、时髦卖的是时尚；

8、专业卖专业；

9、豪客卖仗义；

10、小气卖利益；

11、享受型卖的是服务；

12、虚荣的客户卖的是荣誉；

13、挑剔型卖的是细节；

14、随和型卖的是认同感；

15、犹豫型客户卖的是保障。

如果你想要销售出你的產品,

你是不是急著告诉消费者你的东西有多好,

你的东西跟其他的有什麼不一样,

你的东西有多便宜.

如果你卖东西都是朝著这样的方向在走的话,

你会发现一定会遇到很多的困难.
「公司怎麼卖產品，常常跟公司卖什麼產品一样重要。」

别一开始就急著卖產品，

先问问题，

听听潜在顾客需要什麼。

一旦知道了潜在顾客的需求，卖东西会变容易囉~

好文章分享给朋友吧~

Tuesday, June 23, 2015

冷眼冯时能

冷眼冯时能，被《南洋商报》誉为基本面大师，在马来西亚投资界享有很高的名望和威望，也是很多本地投资者的榜样。冷眼，在我心目中又是怎么样的一号人物呢？

为了能把这篇文章写得更好，我上网搜索了冷眼的背景，但令我意外的是冷眼并不在wikipedia 里面，搜索引擎能搜索到的资料一般为《南洋商报》的转载，因此无从得知冷眼本身的学历，只能从他的演讲中得知他曾在《南洋商报》里当过编辑，因此冷眼本身在经济学上的学历无从考察。

我心目中的冷眼和外国投资大师如巴菲特等的本质区别在哪？

外国的投资大师如巴菲特，本杰明·格雷厄姆都是世界著名大学-哥伦比亚大学商学院毕业，对经济学有一定的深厚基础，对经济学理论和操作原理比较了解，因此他们在观望市场，预测市场，以及在选择投资组合和股票时都融入了大量的知识分析。至于冷眼，我听过他的一些讲座，他所讲解的理论如Divident Yield，EPS，ROE等都为比较基础的理念，一般上经济系学生在第一年的一些基础module就已经学习，这可能和冷眼本身的学历背景有关。

虽然冷眼可能在对经济学的学识上不及国外的一些投资人，或可以说是大部分投资人，以及他分析股票的工具比较简单，但为何冷眼还是成功在本地股市占有一席之地？个人认为这很大原因归咎为冷眼的个性和心态方面的优势。冷眼初进马来西亚股市基本是1970多年的时候，那时的股市散户很少，也不太成型，基本是weak-form market的阶段，冷眼在那个阶段就开始学习，有了很好的开始，那时大部分股票都undervalue，冷眼收了一些蓝筹股，到了今天获利不少，成为了他演讲的本钱。

冷眼的投资股票的原则很简单，不看图表，不做大分析，依靠一些基本的工具，以及一套很好的思维模式，把买股票当成入股一门生意的角度去分析，经过常年累计的经验，打出了一条阳光大道。

到了2015年的今天，马股散户极多，基本已经发展到了semi-strong form market，随着市场流动性增加，市场工具的增加，arbitrage的机会毫秒可失；冷眼当年累计下来的经验很好的避开了这些误区，发展出了自己的独到投资法，虽然获利比较慢（我相信只会越来越慢），但不失为一个良策。

个人小结：如果你没有很好的经济学优势，那么你就得在个性和心态方面上有优势，如果你两方面的优势都建立不起来，就很难取得成功。

我心目中的冷眼和华尔街的分析师本质区别在哪里？

华尔街，聚集的基本都是著名商学院的优秀毕业生，他们不只在经济学理论上的优势非凡，更多的是对自己的自信和不可一世，以及可击败股市的态度。

如果你一直都有观看Blommberg TV（收费电视台每次都有附送这个频道的）的习惯，你会发现分析师一上来就只讲两样东西：

1. 从宏观经济学的分析中，预测大市场走向。

- 他们爱用IS-LM MODEL 对联储局进行分析，从中分析失业率，预测市场利率和真实利率，从中给债券进行discounting，算出债券合理价格。

2. 从Annual Report来给公司进行分析，预测公司未来股价。

- 使用CAMP，在得知Beta，risk free rate以及market portfolio return（Eg. 道琼斯指数）的情况下算出expected return,以今天的股息为标准，预测未来股息增长空间，discounting出今天的合理股价。

在分析师眼中，Model is King，Formula is Queen。他们眼里的公司就是股票，市场就是Model，就是图表。

个人总结：华尔街分析师是大佬，他们资金雄厚，玩法当然不同；如果你只是手握100K的投资者，你会如何选择？冷眼方程式还是华尔街方程式？在对的位置做对的事，可不是这么简单。

我心目中的冷眼代表了大部分的草根投资者，巴菲特，本杰明·格雷厄姆代表着高知识群的理性投资者，华尔街分析师代表着真正的“股市”，真正的“市场”

你想当哪一个？冷眼？巴菲特？还是华尔街分析师？

还是那句老话，自己的能力到哪里，就做什么事。

知彼知己，百战百胜。

现在的投资者不是赚不了钱，是摆不正心态；

知识半桶水，就把自己当华尔街分析师来交易；

知识没建立起来，心态没建立半桶水，就把自己当巴菲特来交易；

知识没建立起来，心态没建立起来，就把自己当冷眼来交易。

了解自己的长处和短处，选择合适的自己的投资法，成功的几率将大大增加，冷眼就是这么走过来的。

Monday, June 22, 2015

上班族困境

有一位上班族朋友告诉我，他希望私人界的退休年龄可以延长到60岁，因为他盘算过了，如果55岁就退休，他就无法供完房贷，也无法应付孩子们的大学费用。

如果能够延长多五年，那么，大儿子就来得及大学毕业，房贷也所剩无几，而且公积金多缴了五年，退休的保障就会多一些，顾虑也会少一点。

朋友才四十出头，离开退休还有十多年的光景，既然已经知道这些问题的存在，可以从现在开始，就积极的储蓄为将来做好准备，为何要把希望寄托在退休年龄的延长呢？

储蓄很少

他解释说，自从有了孩子后，他就认真的考虑这问题，而且也开始努力的储蓄。可惜，事与愿违，总是有那么多的理由，非得动用这笔储蓄钱不可。

结果，到了今天，孩子都入学了，储蓄的成绩还是惨不忍睹，只差没有变成卡奴而已。过去的努力已经不能见效，未来怎么还可以指望它呢，无奈之下，只好把希望寄托在薪水上。

但是，还是有隐忧，因为到了退休的年龄，不管你是多么的不情愿，你还是要被迫离开工作岗位，美其名是退休，其实是被革职。

这就是帮人打工的悲哀，不管薪水对你而言是多么的重要，时间一到，它就会停止，所以只好期待当局改变政策，救苦救难，让退休年龄获得延长。

薪酬偏低

朋友面对的困境，也是许多上班族所面对的困境。其实，并不是人们不想储蓄，而是现实环境的不允许，归根究底，问题的所在，就是偏低的薪酬待遇。

朋友告诉我，在这功利社会，除非你能够有苦行僧的耐力，可以不吃人间烟火，可以不受世俗的影响，那么，你才有机会存到钱。一个人生活也许还有一点机会，如果是一个家庭，难度就大大地提高，因为你总不能要求家庭成员，包括小孩都跟你一样活受罪吧。

朋友觉得，他的薪水收入只够勉强应付日常的生活所需，所以存不到钱不是他的错，而是老板的错，谁叫老板给的薪水这么低！

是不是很矛盾？一边厢埋怨老板给的薪水低，一边厢又希望老板延长自己的退休年龄。既然如此，为何不干脆自己来做老板呢？

朋友接着说，现在还有那一个行业可以做？每个行业都是那么的竞争，每个行业都有它的龙头老大，那里还有机会给我去创业，给我去发挥？而且我也没有创业的本钱。

自己做老板

这就是很多人的心声，大家都知道工字不出头，要过好日子，最理想的方法就是自己做老板，时间可以自己控制，每一分的努力，都是为自己而奋斗，所赚的钱都是属于自己的。

这道理大家都明白，但是，为什么还是有这么多人要去帮人家打工？为什么大家还是争先恐后的去攀爬企业楼梯呢？

理由很简单，因为父母师长从小就灌输我们这样的思想：要努力的求学，将来才可以找到一份好的工作。

父母总是希望孩子将来可以出人头地，但是，如何才可以出人头地呢？

几乎所有的父母都想到同样的方法：书中自有黄金屋，只要努力读书就可以了。只要考获优异的成绩，就可以找到一份好的工作。

至于好的工作，为什么就可以出人头地呢？

却没有人去研究个中的道理。

龙生龙，凤生凤，老鼠生儿会打洞。也许这才是真正的道理。

Wednesday, June 17, 2015

领悟开番百万不远!

有一位三十岁的年轻人，大学毕业后已经换了三份工，他很沮丧，因为这五年的工作并没有存到钱，反而累积了不少的车贷和卡债。

他很迷茫，不知道该如何突破困境，他羡慕那些白手起家的有钱人，可以轻松的在股市赚钱，可以投资房地产，可以自己做老板，而且没有金钱上的烦恼，他想知道，这些人究竟是怎样做到的呢？

现今的社会，还有白手起家的可能吗？

其实白手起家并不是神话，以前的社会可以，现今的社会还是一样，只要懂得复利的奥妙，任何时代都可以白手起家。

首先，让我们来研究，何谓白手起家？

根据一般的看法，在今天的马来西亚，一个人只要从零开始，到了百万身家就可以算是白手起家，已经成功的意思。

接下来，我们才来研究，什么是复利的奥妙？

复利的奥妙

我喜欢用开番来解释复利的奥妙，因为开一番就等于是增加一倍，也就是一倍的复利。

如果以百万为目标，不管你是多么的贫穷，你也只需要十个番就可以成为百万富翁。

就举上述的年轻人为例子，已经到了30岁的年龄还是负资产，也就是说，他的身家比零蛋还要惨。他的月薪是三千令吉，怎么会有这么凄惨的身家呢？

我们暂时不去研究，他是如何去累积那些车贷和卡债，我们就假设，他从五年前，刚刚踏入社会工作就下定决心要成为百万富翁，领到薪水后，就拿出1千令吉作为起点，踏上百万之路。

1千怎样变成1百万呢？

1千变成1百万只需要十个番，也就是十次的增长一倍，这就是开番的神奇。

算法很简单，用手指算一算就可以了。

第1番：1千变成2千

第2番：2千变成4千

第3番：4千变成8千

第4番：8千变成16千

第5番：16千变成32千

第6番：32千变成64千

第7番：64千变成128千

第8番：128千变成256千

第9番：256千变成512千

第10番：512千变成1024千（已经超过百万了！）

让金钱开番

所以，只要有能力让金钱开番，百万就是简单的事情了。

这位年轻人听完我的解说后就问：那么，怎样让金钱开番呢？

我说：方法很简单，首先你要领悟开番的奥妙，然后积极的做好准备就可以了。从第1番到第6番，是很简单的步骤，只要有恒心，五年内就可以达至了。

这个简单的步骤就是储蓄，只要你每个月定期储蓄1千令吉，五年后的今天，你肯定有了储蓄钱64千，那么你距离百万只剩下4个番而已。

年轻人就说：但是，这并不是金钱开番呀，它是我自己的储蓄钱。

勿怨没本钱

我说：无所谓，总之它已经是你的钱。可惜，当年你没有这个概念，所以你今天就要从头开始，如果你能够每个月定期储蓄1千令吉，经过了漫长的五年，你已经自动开了6个番，而且也具备了致富的条件。

接下来，就是靠你的投资眼光了，你只要掌握住4次的开番机会你就可以完成百万的心愿。

年轻人再问：那么，开番机会在哪里？

我说：就举个例子，去年的金融风暴股票跌到好惨，你只要敢敢的进场，今天你最少也开了一，两番。

就算你错过了那次的机会，但是，你已经小有资本，以你的年龄，再等个十年也不为过，总之，你还是会遇到下一次的机会，如果你继续维持定期的储蓄习惯，下一次机会出现时，你的资本更雄厚了，你所需要的开番次数就越少，也许，你一生中只需要碰上一，两次的机会，你就是百万富翁了。

不要拘泥于一种投资，眼界扩一点，不管是股票，地产或生意，只要是能够给资本开番的机会，你都要认真的考虑，这才是真正的资本家。

不要埋怨你没有本钱，那是因为你没有储蓄，没有想要致富的欲望，只要你有强烈的致富欲望，你就会培养定期储蓄的习惯，那么，你就会存到一笔钱。

你有储蓄就是有准备，记住：机会总是留给有准备的人。

Sunday, June 14, 2015

股市投资十大宜忌

香港股神曹仁超以股市投资致富，他同时是一名报人，因此写的股市文章特别多，他至今仍不停的写。
他对股市有许多新的看法，以下是他去年底发表的股市十大宜忌，供会员朋友们参考。
一名优秀分析员应该了解过去，利用过去经验分析现况，并从中看到将来，因为现在是过去的延续丶未来是现在的演变结果。过去丶现在与未来互相影响有一定轨迹可寻，但同时充满可变性。在未来日子里你必须学晓buy in fear丶sell in rally（人人恐慌时买入丶股市反弹完成後出售）。专业投资者更可以用sell丶short弱势股去保护自己的投资（即持有强势股丶抛空弱势股，减少投资组合受股市上下波动所带来的影响）。至於一般小投资者还是少玩点好，You can’t fix stupid！（人蠢无药医）。在经济冬季作为分析员宜保持低调，因为真知灼见少人欣赏。
世界最出名的投资专家毕非德善用价值投资法。重磅股如IBM丶可口可乐丶麦当奴汉堡包等因公司业绩欠佳而大幅回落，再次证明价值投资法（或长期持有不卖策略）落後。希望他好好学习趋势投资法，不过“old dog, new trick”，很难叫老头子学新方法。2008年至今过去7年你的投资成绩又如何？
投资从来不是游戏，而是影响你下半生如何生活的决定。
一丶Make sure your trade fit the time clock：经济春天丶经济夏天丶经济秋天同经济冬天，在不同日子里不应采取相同投资策略；
二丶Price has memory：过去出现的「走势」影响未来股价表现；
三丶远离群众：请记住美国3%人口拥有社会全部财富31%，7%人口拥有全部财富17%。如果你不是那10%人口，成功的机会只有10%；
四丶宁买当头起，莫买当头跌：只有15%至20%时间股价才出现「趋势」，其馀时间只是上落市。学习利用momentum positions协助自己作短期买卖决定；
五丶「趋势」改变不是一朝一夕的事，出现争持便应小心大方向可能改变：进入人多地方前应先找出口（Exit），未买一只股份之前先决定「止蚀」位；
六丶学习如何控制风险然後才找寻回报，不然10次投资回报不够一次重大损失；
七丶所有「大亏损」出现只能怪自己：在大亏损出现前必有讯号（例如走势欠佳或消息不利）出现，只因你视而不见，不肯接受眼前所见，才带来重大亏损；
八丶尽量投资那些股价在250天綫之上股份，避免介入那些股价在250天綫之下股份：最愚蠢行为就是「博反弹」。沟淡沟淡丶愈沟愈淡；
九丶尽信走势不如无走势：过分相信完美的图形（perfect patterns）往往带来巨大亏损。
十丶「鸡」未养大前请不要数「鸡仔」：纸上富贵不是真富贵，只有获利回吐之後的利润才真正属於你。

Wednesday, June 10, 2015

宁愿错过，不愿买错 ( 从历史学习）

在93.98%小股东的支持下，马航下市，已成定局。

27仙的收购价是否公平，现在来讨论，已没有意义。

马航的小股东，损失惨重，他们的愤怒，可以理解。但是，除了接受收购献议之外，他们别无选择。

其中有小股东，在多年前以每股8令吉买进马航，持守多年，如今忍痛以27仙脱手，损失之惨，令人不忍卒“听”。

股价与业绩成正比

这名小股东的投资失利，令人同情，也说明了买错股票的严重后果，以及长期投资未必赚钱。

有些投资者，由于资金是自己长期不会被动用的储蓄，所以，他可以无限期的投资下去，所买股票，即使下跌，他也不理会，因为他有一个错误的信念：只要他有能力长期收藏，总有一天，他会赚钱。

但是，他忘记了他所买的，是公司的股份，如果公司经营不善，长期亏蚀的话，他的股份，有可能有一天会一文不值，如马航。

因为股票的价值，是跟公司的业绩成正比的，赚钱越多，股票价值越高，同样的，亏蚀越多，价值越低。

选股是投资成败关键

是的，我一向主张长期投资，但是，我这“长期投资”，附带一个条件，那就是所投资的公司，必须有良好的盈利表现，没有这个条件就不值得长期投资。

我收藏了一本1973年的“公司手册”，当时的上市公司，现在泰半已面目全非，不是消失无踪，就是被削资重组，股东都蒙受亏损。

这说明了：①除非公司盈利有改善，否则的话，无论持股多久都不可能赚钱。

②选股是投资成败关键，如果所选股票，是属于难以赚钱的企业，如马航，即使你有三头六臂，也不可能赚钱。

③三十多年前的公司，大部分已销声匿迹，以及马航的下市，说明管理投资组合的重要性。

买股前没有做功课，买进后又置之不理，对企业及其行业的变动，漠不关心。这样的投资，要在股市赚钱，难矣哉。

研究后脱售马航股票

犹记在很久很久以前（忘记确实日期），我也曾是马航的股东，记得当时政府以每股约8.30令吉，将马航私营化。

我当时也好像一般人的想法，作为大马国家航空公司，有政府作后盾，马航肯定有前途，既然大股东敢以8.30令吉收购马航的股票，作为散户，以每股6令吉购买（当时的股价为6令吉），不是很合算吗？

如果6令吉买进不能赚钱，那么8.30令吉买进的大股东怎能赚钱呢？

不要忘记，当时的马航，是一家盈利颇佳的公司，有基本面的支撑。

我以每股6令吉买进一些马航，持守了几个月，股价始终在6令吉上下徘徊，不进不退。

我心里感到不踏实，就对航空这个行业，作了较为深入的研究，我发现两个事实：

不考虑投资航空股

第一，除了新航，全球的上市航空公司，没有一家有特出的表现。我想：马航能鹤立鸡群吗？

我的结论是：不大可能。

第二：航空业竞争白热化，大家都以削价促销机票，企图争夺更大的市场分额，而成本却因油价上升而高居不下，这样的生意，能赚钱吗？

没后悔错过亚航

在发现以上的事实之后，我马上脱售马航股票，略有亏损。

不但如此，我从此不考虑投资航空股，因为全球几乎没有一只航空股是蓝筹股。

但是，这个决定也使我付出代价，那就是当亚航上市后，前景看俏，股价在1.20令吉的价格徘徊了很久，股票研究机构纷纷推荐买进，我都无动于衷，结果失去了一个赚钱机会。

因为后来亚航股价一度冲破3.50令吉，现在仍站稳2令吉。

但是，我没有后悔错过亚航，因为我选择“宁愿错过，不愿买错”的投资理念。

短期投资更难赚钱

既然长期投资未必赚钱，那么，是不是短期投资就可以赚钱？

答案是：事实证明短期投资更难赚钱。投资期限越短，风险越高，长期玩“对敲”（CONTRA）的人，赚钱的相信不会超过10%。

这是我询问多名资深股票经纪后所得到的答案，如果有一种方法，99%的人不能赚钱，你能吗？

为什么还要去做？既然长期未必能赚，短期又难赚，那么，散户岂不是不应该投资股票？

贴身跟进公司进展

然而，事实证明的确有人，而且有不少人，从股市赚到钱。

否则的话，雇员公积金局、保险公司、单位信托，甚至官联企业，就不会将巨额资金投入股市，因为他们都有专才管理，没法赚钱他们不会去参与股市。

我研究股票几十年，在股市东征西讨数十载，所得到的结论是，只要你根据基本面，以合理的价格，买进有合理盈利，合理股息，财务稳健而又有成长潜能的公司的股份（股票），是可以赚钱的。

还有，你必须贴身跟进你的公司进展。根据业绩作出买进，持有或脱售的决定，根据事实与数据，不是根据谣传来决定，你可以在股市找到许多赚钱的机会。

股票投资是非常个人化的，只有你自己才知道哪一种哪一只股票最适合你投资。别人的意见或推荐只可参考，不可照单全收。

你必须知道，钱是必须由你自己去赚的，别人没有替你赚钱的义务，所以，如果你要在股市有作为，你必须花时间和精神去研究，再研究，思考，再思考，股票投资之路是漫长和寂寞的，绝无捷径可循。

长期投资短期操作

我一向的投资方法是：长期投资，短期操作。

所谓“长期投资”，是指在买进股票时，是准备长期收藏，由于准备长期收藏，所以，绝不买没有基本面支撑的股票。

所谓“短期操作”，是在买进后，贴身跟进企业及股价变化，如果股价在短期内大幅度窜升，三年后的目标，在短短的几个月内就达到，股值已被高估，不值得投资下去，我会卖掉。

如果我认为还有上升的空间，或者潜能未出尽，我会卖掉一部分，以削低成本，使剩下的部分，成本奇低，甚至是免费的，周息率（D/Y）奇高，然后继续持握下去，我以此法，处理星光资源（SKPRES）的投资。

如果买进后盈利未达标，或股价下滑，我会尽所有的能力，挖掘所有相关公司或行业的资料，检讨投资策略。如果发现当初的投资决定可能有错，考虑不够周全，持守下去有风险，即使有亏损，我也会沽光所有股票，我以此法，处理在柔佛珍（JOHOTIN）的投资。

如果我持有股份的公司，营收和盈利持续成长，几乎从无间断，我会紧握其股票不放，我用此法，持守丰隆金融集团（HLFG））超过十年。

股价须与基本面挂勾

无论是长期投资，或是短期操作，都不可离开基本面。股价必须与基本面挂勾，必须根据基本面来衡量股价是被高估或低估，如此作出投资决定。

你心里必须有一把“价值”的尺。这把尺就是基本面，舍弃基本面，孤立看待股价，根据股价的波动幅度来作出投资决定，是大部份散户所犯的错误，而这种错误所付出的代价是惨重的。

坚持基本面，坚守价值底线，造次必于是，颠沛必于是，股市风险于我何有哉！